Juan Carlos Ureta: “El value puro no va a funcionar en estos mercados sin estudiar la macro y la geopolítica”


“Agotado”. Con este calificativo ha definido Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, el modelo monetario financiero iniciado en 2008 por los bancos centrales desarrollados. Hay señales de agotamiento que le llevan a esa conclusión: el crecimiento esperado no ha llegado, la deuda ha aumentado, existe riesgo de deflación, está vigente una patología de los tipos negativos y las materias primas han colapsado, entre otras.

El máximo responsable de Renta 4 Banco está convencido de que el nuevo escenario financiero estará marcado por dos convicciones: “los modelos de los últimos años que han funcionado bien, a partir de ahora funcionarán mal o, al menos, peor que antes y, sobre todo, el escenario que entra en juego es mejor para los inversores, que podrán invertir con más criterio y guiados por los fundamentales”. Como recuerda Ureta, “venimos de un escenario en el que bonos y acciones subían por la omnipotencia de los bancos centrales, el dinero barato y la burbuja de liquidez. Tanto lo bueno como lo malo subía por igual. La percepción de riesgo había quedado anulada y los fundamentales olvidados”. Pero este escenario ya está cambiando.

Enfoque general del asset allocation en 2016

Renta 4 Banco, que cumple este año su 30 aniversario, aprovechó su reciente Jornada Financiera para acercar a los inversores su enfoque general de asset allocation para este curso. Además de atenerse a los fundamentales y a la filosofía value investing, habrá que añadir el componente macroeconómico al análisis. “El value puro no va a funcionar en estos mercados sin estudiar la macro y la geopolítica”, cree Ureta.

Para soportar la alta volatilidad generada en los mercados desde enero y saber dónde y cuándo atacar las mejores oportunidades de inversión, el presidente de la firma aconseja disponer de una buena reserva de caja, invertir en renta variable y renta fija corporativa, diversificar globalmente, arbitrar entre activos similares y hacer coberturas a través de derivados. También contar con oro a modo de activo alternativo, “no menos de un 5% y de forma permanente”.

Concretando: la visión de los gestores

Uno de los gestores más conocidos de la casa, Miguel Jiménez, responsable de los fondos Renta 4 Pegasus y Renta 4 Nexus, califica al crecimiento económico mundial actual de “decepcionante, pero no alarmante”. A su juicio, la mayor incertidumbre de estos momentos reside en el nivel de deuda de los Estados, “el problema no resuelto”. Así, factores como los anteriores han propiciado el escenario de bajos tipos de interés que vivimos hoy día.

Fiel a su estilo de gestión, Jiménez continúa apostando por la flexibilidad en la gestión, lo que favorece a los inversores no estar siempre invertidos en el mismo nivel de riesgo. A modo general, cree, “hoy el riesgo de muchos activos sí está pagado”. Entre sus convicciones, se encuentran los bonos privados para los perfiles conservadores y las acciones para los más tolerantes al riesgo. En la actualidad, detalla, están al 50% del patrimonio invertidos en renta variable. Las compañías ligadas al sector de las materias primas son una de sus grandes apuestas, ya que muestran potencial a medio plazo, momento en el que sobrevivirán las mejores y más fuertes.

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