José María Lecube, Cristina Lastra y Pablo García: tres gestores locales de renta fija y mixtos para el siglo XXI


Tras conocer en profundidad los estilos de inversión aplicados por Gonzalo Lardies, Lola Solana e Iván Martín en renta variable, algunos de los mejores gestores españoles de fondos de renta fija y fondos mixtos desnudaron su filosofía de gestión para Funds People. Son flexibles e ingeniosos en la búsqueda de alternativas de valor añadido y, por eso, sus resultados son consistentes, un hecho diferencial que ha llevado a José María Lecube, gestor del Aviva Renta Fija y director de Renta Fija de Aviva Gestión; Cristina Lastra, gestora del Bankinter Mixto Flexible y directora de Inversiones de Bankinter Gestión de Activos, y Pablo García, gestor del Albus Platinum y director de Fondos de Inversión de Banca Privada e Internacional de InverCaixa Gestión, a ser protagonistas del libro Gestores Locales para el Siglo XXI, ya disponible en Amazon, escrito por María Folqué y Montserrat Formoso, responsables del departamento de Análisis de Funds People. Aprovechando la presentación de este libro en el Palacio de la Bolsa de Madrid, los tres gestores no dudaron en ofrecer su particular visión de mercado y dar algunos consejos para gestionar de forma eficiente.

Oportunidades de mercado

Flexibilidad, más activos de riesgo y, por qué no, también algo de inmobiliario. Esas son las principales recomendaciones de los gestores especializados en fondos mixtos y de renta fija a los inversores en este entorno de tipos de interés cercanos a cero.

Lecube ilustra la dura realidad que les toca vivir a partir de ahora a los gestores de renta fija. “No hay cupones, vamos pegados al suelo y no hay margen de error. Este entorno va a seguir estando presente más tiempo de lo que pensábamos hace seis meses. Con cupones de entre el 0,5% y el 1% y una comisión de gestión que siempre has de cobrar, se nos antoja difícil gestionar”, pone en contexto. Aunque la tarea es de envergadura, no es imposible, dada la demostrada experiencia de estos tres profesionales.

En el terreno de la renta fija, Lecube atisba dos nichos donde poder encontrar valor: en bonos públicos periféricos entre los ocho y diez años, “sobre todo por el principal, ya que su rentabilidad va a seguir bajando hasta el 1%”, así como en el mundo high yield, donde “empieza a haber cosas interesantes” y al que hay que acercarse mediante un análisis bottom up.

Para los gestores mixtos, sin embargo, el abanico de oportunidades de inversión se abre. A juicio de García, los fondos flexibles y los fondos perfilados deberían marcar el camino de la industria española de gestión de activos. “En los fondos flexibles el cliente deposita totalmente su confianza en el equipo gestor, que define el nivel de riesgo en cada momento. Sin embargo”, explica, “en los fondos perfilados lo que prima es la cogestión y un nivel de riesgo acotado”.

La estrategia de Lastra pasa por centrarse en renta variable y, dentro de la renta fija, en deuda subordinada del sector financiero y en high yield de duraciones cortas, para el que, como Lecube, aconseja adentrarse a través del bond picking. De forma más puntual y complementaria aunque no por ello menos relevante, jugar de nuevo el inmobiliario de forma indirecta puede dar sus frutos. Desde junio, señala García, están invirtiendo en REIT a nivel global, también en España gracias a sus homólogas, las socimi.

Lecciones y consejos para gestionar

De todo error se extrae siempre una lección difícil de olvidar que hace mejores gestores a estos profesionales, con muchos ciclos de los mercados financieros a sus espaldas. Una de las vivencias más recordadas por García es la crisis de crédito derivada de la quiebra de Lehman Brothers. “Fue difícil ver su repercusión en la renta variable”, reconoce. Desde aquel momento, sin embargo, ha aprendido mucho. De hecho, apunta, “ahora la liquidez forma parte del proceso siempre”.

Para gestionar “se necesita, ante todo, humildad”, advierte García. “Es preferible que tú seas humilde como gestor a que el mercado te haga ser humilde”, recalca. La disciplina es otro gran valor que aplicar en esta profesión. “Hay que ser cauto y no tomar posiciones muy agresivas y también ser disciplinado y no obstinarse con ciertas ideas si no salen bien”, sugiere Lastra, en línea con el pensamiento de Lecube. “No hay que asignar demasiado presupuesto de riesgo para ciertas estrategias que te pueden sacar del mercado. Si el mercado te da muchos toques, tienes que salir, porque aunque la estrategia acabe saliendo bien al final, tú no vas a estar para contarlo”, justifica.

En este 2015 ya se han podido ver ejemplos de su pericia como gestores. Sin ir más lejos, el gran acierto de Lastra ha sido su asset allocation, que le ha llevado a estar fuera de los emergentes, tanto en renta variable como en renta fija, y así estar protegida en buena parte ante la corrección bursátil del verano, ejemplifica.

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