J. A. Montero de Espinosa: “Hay que buscar buenos negocios y, también, incorporar su valoración en bolsa”


José Antonio Montero de Espinosa lleva trabajando en Santander Asset Management desde 2001. Gestor de los fondos de inversión Santander Acciones Euro y Santander AM Euro Equity y del plan de pensiones Santander Renta Variable Europa, es también desde octubre el nuevo director de Renta Variable Española y Europea de la firma en sustitución de Iván Martín.

Funds People: ¿Quién se ha hecho cargo de la gestión de los fondos de los que era responsable Iván Martín, el Santander Acciones Españolas y el Santander AM European Equity Opportunities?

José Antonio Montero de Espinosa: Yo me he hecho cargo del Santander Acciones Españolas y Lola Solana del Santander AM European Equity Opportunities, un paso lógico porque ella también gestiona los fondos Santander Small Caps España y Santander Small Caps Europa.

FP: ¿Esta será la foto definitiva o sólo se trata de una transitoria?

MdE: A medio plazo, al ser considerados como globales, los fondos de renta variable europea serán gestionados desde Londres a través de Santander AM UK. Desde Madrid sólo gestionaremos los fondos de renta variable española vía Santander AM España.

FP: ¿Cómo gestionarán los fondos de renta variable europea Lola Solana y usted sabiendo que sólo serán responsables de ellos durante un corto periodo de tiempo?

MdE: Estamos capacitados para ello, aplicamos la filosofía de la casa. Podemos convivir con esta transitoriedad el tiempo que haga falta.

FP: ¿En qué aspectos se diferencia el estilo de gestión de Iván Martín y el suyo?

MdE: Tenemos muchas similitudes, como comprar negocios que entendemos, que son sostenibles, que generan caja y que tienen valoraciones atractivas, para lo que nos apoyamos en el análisis fundamental y en las ideas de los analistas de Santander. Al fin y al cabo, esta es la filosofía de la casa. Pero también tenemos diferencias. A partir de ahora, vamos a intentar diferenciar el estilo de inversión del Santander Small Caps España con respecto al del Santander Acciones Españolas. El primero invertirá en compañías medianas y pequeñas y, el segundo, en compañías grandes y medianas. Se van a diferenciar por el tamaño de la compañía en cartera y no tanto por la filosofía de inversión. Además, antes había sectores o compañías donde, a priori, no se invertía. De ahora en adelante, no habrá sesgo a priori. El estilo será más flexible, aunque eso no significa que, a posteriori, una vez tomadas las decisiones de inversión, la cartera pueda tomar la misma forma. En realidad, hay mucha continuidad en el proceso.

FP: ¿Qué sesgos de inversión había antes que ahora no existirán?

MdE: Debido al estilo value, no había mucha predisposición a invertir en bancos, y yo no puedo renunciar a los bancos, ya que, en ciertos ciclos, estas entidades financieras funcionan muy bien como inversión, como ocurre ahora mismo. En general, no se trata de buscar buenos negocios solamente, sino que también hay que incorporar la valoración. Puede haber compañías buenas que estén caras y, por el contrario, compañías no tan buenas con descuento que cualquier marginal positivo provoca que tengan un buen comportamiento en bolsa.

FP: ¿Se fija mucho en el Ibex 35 y en el Eurostoxx 50 a la hora de invertir?

MdE: No nos fijamos en índices bursátiles, sino en valores. Si un índice no refleja nuestras convicciones, podemos obviarlo.

FP: ¿Qué oportunidades presenta hoy por hoy la bolsa española y europea?

MdE: La volatilidad generada por la disminución del precio del petróleo ha generado y generará oportunidades en valores concretos, al aumentar las expectativas de beneficios empresariales para las compañías en 2015 y al haber una mayor renta disponible entre los particulares, que se traducirá en más consumo. También somos muy positivos con la evolución de la economía española para el próximo año. Puede haber reajustes al alza en términos de PIB. Además, los tipos bajos favorecen un mayor atractivo de la renta variable frente a la renta fija o los depósitos. Por tanto, la foto es ahora más positiva que hace un par de meses y tenemos un entorno favorable para compañías de consumo, de telecomunicaciones o de utilities, por ejemplo.

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