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Inversión en agua con BNP Paribas, mayor diversificación y predictibilidad por beneficios


TRIBUNA de Paula Mercado, directora de Análisis, VDOS.

Si se compara con el petróleo, nuestra apreciación del valor del agua es insignificante. Sin embargo, el agua es indispensable para el mantenimiento y desarrollo de los organismos vivos, utilizándose para el sostenimiento de nuestras propias funciones vitales, para lo que es necesario contar con fuentes de agua potable, sin contaminantes. Puede tener propiedades curativas y medicinales o utilizarse para la higiene personal o actividades agrícolas e industriales.

Ríos, mares, acuíferos subterráneos o el hielo de las regiones polares son nuestras principales fuentes de suministro. Pero la industrialización y sus deshechos han alterado sus propiedades y por ello la Agencia del Agua de las Naciones Unidas, en colaboración con agencias internacionales, gobiernos y otras organizaciones no gubernamentales, se ha propuesto promover el tratamiento y depuración de aguas residuales, antes de verterla nuevamente a los caudales naturales.

Uniéndose a este importante reto, encontramos algunos fondos de inversión que ponen el foco de su inversión en empresas cuya actividad está relacionada en mayor o menor intensidad con la utilización, transporte o depuración del agua y que colaboran activamente con su buen uso y con el tratamiento de aguas residuales.

Uno de los que consigue mejores resultados es BNP PARIBAS L1 EQUITY WORLD AQUA CLASSIC CAP con una rentabilidad en el año de 6,29 por ciento. Un fondo subordinado del fondo principal de derecho francés BNP Paribas Aqua y que actúa como master feeder con la misma estructura que los fondos PARVEST AQUA en sus diferentes clases Classic, I, N y Privilege.

La cartera del fondo invierte al menos el 85 por ciento de sus activos en el fondo principal, BNP PARIBAS AQUA, que tiene exposición directa o indirecta a acciones emitidas por empresas que desarrollan sus actividades en los sectores del agua y/o relacionados con el agua. Para la selección de compañías a incluir en la cartera se consideran sus prácticas en términos de desarrollo sostenible (responsabilidad social y/o responsabilidad medioambiental y/o buen gobierno empresarial) y la calidad de su estructura financiera y/o potencial de crecimiento de beneficios.

Se gestiona activamente, pudiendo invertir en valores que no estén incluidos en su índice de referencia, el MSCI World (NR). Su cartera incluye compañías que obtengan al menos un 20 por ciento de sus ingresos de la industria del agua y cuya actividad vaya desde el consumo individual al industrial, con modelos de negocio cíclicos y defensivos y con una distribución por área geográfica que puede incluir tanto mercados desarrollados como emergentes. Las tres temáticas más importantes incluyen infraestructuras, tratamiento de agua y utilities, invirtiendo en tecnologías ya probadas.

Su gestión corre a cargo de IMPAX, socio  de BNP Paribas Investment Partners. Su gestor es Hubert Aarts, gestor senior que comenzó su carrera en 1990 y se unió a Impax en 2007. Cuenta con una amplia experiencia en inversiones en renta variable pan-europea como gestor en MeesPierson y Merrill Lynch Investment Managers. Hubert se unió a Impax procedente de Cambrian Capital Partners LLP. Cuenta con un Master en Economics and Business Administration por la Universidad de Maastricht.

El proceso inversor parte de un universo de compañías con exposición a oportunidades temáticas, que pasan un filtro que elimina los valores ilíquidos y los cotizados en mercados frontera. Se aplican asimismo filtros que identifiquen las empresas de mayor calidad de acuerdo con los criterios financieros de Impax. En una segunda fase, se lleva a cabo un análisis en profundidad de sectores y subsectores temáticos para evaluar sus catalizadores de crecimiento, evaluándose a cada compañía por su potencial en los próximos cinco años. Como parte de una revisión en 10 pasos se incluye un análisis de riesgo ASG (criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo), filtrándose finalmente por un modelo propietario de valoración que incorpora el método Montecarlo.

La cartera final incluye los nombres de mayor convicción y con el mayor potencial de subida respecto a su valor razonable (GARP), respetando los límites de riesgo establecidos y considerando la información tanto macro como temática (actualizada trimestralmente), siempre con un enfoque de baja rotación, principalmente aumentando o reduciendo las ponderaciones de los nombres principales.

Las mayores posiciones en la cartera del fondo principal corresponden a la empresa estadounidense de tecnologías industriales, ambientales y de diagnostico Donaher Corp (3,53%) la empresa de servicios francesa que opera principalmente en los sectores de tratamiento de aguas y la gestión de residuo Suez Environnement (3,39%) el proveedor americano de soluciones para la mejora en el suministro de agua, energía y agua Ecolab ( 3,27%) el proveedor estadounidense de instrumentos analíticos, software y servicios para actividades de laboratorio Agilent Technologies Inc (3,12%) y el proveedor de productos y servicios de saneamiento de agua American Water Works Co Inc (3%). Por área geográfica, EE.UU. (50,80%) Reino Unido (12,63%) Francia (6,52%) Suiza (6,50%) y Japón (6,35%) representan las mayores ponderaciones.

La historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2016, batiendo al índice de su categoría durante 2014, 2015 y 2017. A tres años, registra un dato de volatilidad de 11,99 por ciento y de 7,37 por ciento en el último año. En este último periodo, su Sharpe es de 2,87 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 2,31 por ciento. La suscripción de la clase clásica de capitalización de BNP PARIBAS L1 EQUITY WORLD AQUA CLASSIC CAP no requiere una aportación mínima, aplicando a sus partícipes una comisión fija de hasta 1,50 por ciento.

El agua ofrece oportunidades de crecimiento atractivas en varios mercados finales, desde los consumidores particulares, al sector agrícola o industrial, dando acceso a modelos de negocio cíclicos y también defensivos, tanto consolidados como innovadores, dando lugar a nuevas tecnología en desarrollo respecto a su aprovechamiento.

La demanda para tener acceso a agua potable no hace más que aumentar. Siendo la oferta limitada y tratándose de un recurso finito, las inversiones en infraestructuras de agua continúan aumentando tanto en países desarrollados como en los emergentes. Se habla de la necesidad de invertir 7,5 trillones de dólares (aproximadamente 7.000 trillones de euros) a nivel global en los próximos 15 años. Esto va a hacer que aumenten las oportunidades de inversión directa y que se genere negocio para las empresas cotizadas. Además, el desequilibrio que existe entre el suministro de agua y la demanda continuará creando la necesidad de soluciones más efectivas en todo el mundo y por ende inversiones de capital. Sólo en China se espera una inversión de 300 mil millones de dólares (aproximadamente 281 mil millones de euros) de cara a evitar la contaminación del agua .

Aunque el resultado de las elecciones en EE.UU. sorprendió a los mercados y a pesar de la incertidumbre en torno a la Administración Trump, el gasto en infraestructuras se ha incrementado y constituye un catalizador positivo para la cartera. Teniendo en cuenta el aumento de la conciencia social por los temas relacionados con el agua, el equipo gestor sigue siendo constructivo respecto al potencial del tema y los movimientos de la cartera en 2017. Esperan que ese sólido crecimiento continúe durante los próximos años.

El fondo muestra una evolución superior por rentabilidad en los últimos tres años, respecto al resto de fondos de su categoría VDOS Ecología, con un controlado dato de volatilidad en el mismo periodo que lo sitúa también entre los mejores por este concepto, en el quintil cinco, obteniendo la calificación cinco estrellas de VDOS.

BNP_PARIBAS_L1_EQUITY_WORLD_AQUA_CLASSIC_CAP

Para información más detallada, ver ficha.

 

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