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ING IM: “Seguimos manteniendo nuestra posición favorable al riesgo”


La decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de no proceder con el ‘tapering fue una sorpresa positiva para los mercados. Así lo creen en ING Investment Management, quienes consideran que ha descendido el riesgo de que la rentabilidad de los bonos aumentara demasiado rápido, lo cual es positivo para los mercados. “Seguimos manteniendo nuestra posición favorable al riesgo y nuestra preferencia por la renta variable, incrementando nuestra exposición a Europa y los sectores cíclicos”, afirman.

En opinión de los expertos de la entidad holandesa, la credibilidad de la Fed no se ha visto afectada por la decisión de no proseguir con los planes de ‘tapering’. “Las negociaciones sobre presupuestos que están por llegar, unos datos americanos más suaves y un aumento en la rentabilidad de los bonos del Tesoro son las principales razones para posponerlo”. También recuerdan que el aumento en la rentabilidad de los bonos no ha prevenido un rally en el S&P 500.

“La decisión de la Fed es sorprendente pero no ilógica. La noticia de la semana pasada fue sin duda que la Fed decidió posponer el ‘tapering’. El mercado daba por hecho que sí seguiría adelante con sus planes, así que la noticia fue toda una sorpresa. Imaginamos que esta decisión no se tomó a la ligera, pues le puede costar caro a la Fed en cuanto a la credibilidad de su estrategia de comunicación”. Sin embargo, en ING IM creen que la credibilidad de la Fed no se ha visto afectada por esta acción. 

El banco central simplemente ha actuado como Keynes cuando afirmó que “cuando los hechos cambian, cambio de opinión. Qué hace usted?”. De hecho, Bernanke ya anunció algunos de estos cambios. En primer lugar, ha aumentado la incertidumbre en cuanto a las negociaciones sobre presupuestos y temas fiscales. Hasta cierto punto, el QE3 de hace un año pudo servir de seguro contra el abismo fiscal que se asomaba entonces. “Así que tiene sentido no reducir este seguro cuando se supone que los riesgos a la baja en torno a este caso van en aumento”, explican.

Además, en la entidad indican que el flujo de datos, si se considera que continua la recuperación, ha sido menos estable que a principios de verano. “Esto ralentiza un poco la tendencia de crecimiento del empleo y el mercado inmobiliario, a causa de la subida de los tipos de los préstamos. La razón principal para posponer el ‘tapering’, en nuestra opinión, ha sido la subida en la rentabilidad de los bonos del Tesoro”.

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