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ING IM: ¿Por qué aumentamos nuestra posición y pasamos a sobreponderar la renta variable europea?


Sin embargo, para ING IM no todo es pesimismo. Por lo tanto, la gestora ha decidido añadir un poco de riesgo en su asignación táctica de activos. Henk Luijten, editor financiero de ING IM, analiza por qué.

¿Por qué aumentamos nuestra posición y pasamos a sobreponderar la renta variable europea?

La sorpresa al alza de la Cumbre Euro podría ser el catalizador para mejorar el rendimiento de los mercados europeos. Esta es la razón por la que sobreponderamos Europa frente a EE.UU. Reconocemos que por lo menos a corto plazo, apostar por EE.UU. es menos arriesgado que Europa, pero no creemos que esto sea así en los próximos 6 a 12 meses, ya que el debate sobre el riesgo fiscal y el techo de la deuda acabará estallando. La valoración del mercado europeo en relación al americano, en base al ratio precio/beneficio y el valor precio en libros están en mínimos de varios años.

Los inversores particulares no se muestran tan optimistas como antes

Los inversores siguen siendo cautelosos y el sentimiento de los estrategas “sell-side” es el más bajista desde el inicio de la burbuja TMT. Durante las últimas semanas, vemos continuas salidas de capital. En EE.UU., los inversores privados son mucho menos optimistas que hace unos meses (ver gráfico). Esto a menudo actúa como un indicador contrarian. El mes de septiembre pasado arrojó datos muy pesimistas y el mercado se recuperó en más del 20% en los siguientes 6 meses.

Fuente: DataStream, ING IM (July 2012)

Esperamos que el BCE tome más medidas

Los gobiernos están bastante agobiados con la deuda, y por tanto, son los bancos centrales quienes deben estimular el crecimiento. Mario Draghi, expresó su satisfacción con los resultados de la Cumbre Europea que evoca recuerdos de la cumbre de diciembre 2011 cuando el banco central "recompensó" el progreso con las LTRO (operación de refinanciación a largo plazo). Es muy probable que veamos otra ronda de liquidez. Para promover realmente el crecimiento, el BCE probablemente tendría que optar por un programa parecido al QE de la Fed en el que comprara indiscriminadamente bonos soberanos (por ejemplo, con el peso de los países determinado por el tamaño del PIB). Si bien no descartamos esta posibilidad para el futuro, de momento el banco central seguramente no esté listo para hacerlo. Sin embargo, sí parece que pueda ser requisito previo hacia la unión fiscal.

Puede leer el informe completo en este link.

 

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