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ING IM: A la espera de una relajación de la política monetaria china


El entorno global para la renta variable emergente sigue siendo desafiante (ralentización china, crisis crediticia europea). En esta situación ING IM prefiere la región asiática a la latinoamericana o de Europa del Este. Por países, se quedan con aquellos mercados con características defensivas (Malasia), una robusta demanda doméstica (Indonesia) o poco dependientes de la importación china (India). No les gustan los países con elevado riesgo de divisa (Brasil, Sudáfrica, Oriente Medio y Europa del Este).

 

En opinión de la administradora de fondos, el universo de la renta variable emergente cuenta con unos fundamentales superiores a los mercados desarrollados así como una valoración atractiva. Sin embargo, creen que aún habrá que esperar a que se de una política monetaria más flexible en China, para volver a ver un periodo de rentabilidades positivas de este universo. En este documento describe a grandes rasgos su visión en los mercados emergentes de: China, Brasil, India, Malasia e Indonesia.

China: no es probable que el crecimiento alcance las expectativas

ING IM sigue creyendo que el crecimiento económico en China sorprenderá negativamente en los próximos trimestres. La corrección del mercado de la vivienda, la baja confianza en el sector empresarial extranjero, la débil exportación y las pobres expectativas de crecimiento de demanda (en especial de Europa), están ejerciendo aún más presión al crecimiento de China. Por ahora, afirman que el riesgo de un “hard landing” es limitado.

En su asignación táctica de activos sobreponderan la renta variable emergente. Aunque los responsables de la política monetaria de China son reacios a aplicar medidas más expansivas, ING IM espera que la situación económica actual les seduzca a aplicar tales políticas.

El menor crecimiento en China afecta a Brasil

Hay dos buenas razones para ser negativos en Brasil en la actual situación global, según afirma ING IM: en primer lugar, es muy sensible al crecimiento de inversión de China y la demanda de commodites; y en segundo lugar porque es un mercado que a menudo sufre aversión al riesgo global.

India: mercado arriesgado pero no afectado por la ralentización de China

La inflación en India sigue siendo elevada, pero la inflación subyacente ha descendido bastante durante los últimos meses, explican. Esto proporciona al banco central suficiente espacio de maniobra para bajar tipos en el siguiente trimestre. También consideran positivo que el precio del petróleo esté cayendo, ya que debería estrechar el déficit por cuenta corriente del país. Finalmente, la administradora agrega que India es uno de los pocos países con poca exposición al crecimiento de China y este sería el motivo principal de su visión positiva en el mercado indio.

Malasia: mercado defensivo con un bonus de crecimiento

Las razones por las que este mercado se comporta bien en momentos complicados, apunta ING IM, son que tiene free float limitado, elevado dominio de los fondos de pensiones nacionales y poca propiedad extranjera. Además, la fotografía del crecimiento de la demanda doméstica es prometedora, añaden. El perfil defensivo del mercado es la razón principal por la que ING IM apuesta por la renta variable malaya.

Indonesia: sólido crecimiento de consumo doméstico

Indonesia sigue siendo uno de los países con crecimiento de consumo doméstico más sólido, concluye ING IM apuntando que el país está creciendo a una tasa superior al 6%, principalmente gracias al sector de la vivienda.

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