Historia viva de los fondos internacionales en España: los grandes triunfadores


La evolución de la industria internacional de fondos en España es una historia de éxito. Hace diez años, el patrimonio distribuido de las gestoras extranjeras en el mercado español ascendía a 37.000 millones de euros. A cierre de 2016, ese volumen era de 115.000 millones, según datos de la CNMV. Este crecimiento no ha sido en línea recta. De hecho, el camino ha estado plagado de espinas. Los años más duros fueron los de la crisis de 2008 y 2009, cuando el patrimonio se redujo súbitamente en un 60%, al pasar desde los 45.000 millones a apenas 18.000. Esto dejó al sector en una situación de aturdimiento, en el que alternaba periodos de crecimiento con otros de pérdida de activos, que se prolongó durante algunos años, concretamente hasta finales de 2011, año en el que el patrimonio gestionado por estas entidades se movía en torno a los 30.000 millones. Fue a partir de entonces cuando las gestoras internacionales iniciaron una fase de crecimiento ininterrumpido que les llevó a multiplicar por cuatro su volumen en España.

El interés de los clientes en los fondos internacionales ha sido muy diverso y no se ha concentrado en un puñado de estrategias. Si se analiza cómo se ha repartido desde 2008 el patrimonio de los inversores españoles en los productos de las firmas extranjeras se puede apreciar una gran diversificación a nivel de estrategia. Tan es así que, históricamente, los diez fondos internacionales con más volumen de activos en España han solido representar en torno al 15,6% del patrimonio total que tenían en el negocio de distribución. Es un porcentaje que se ha mantenido muy estable a lo largo de los últimos nueve años que demuestra que el dicho de que "el ganador se lo lleva todo" no es cierto, al menos desde el punto de vista de los fondos de inversión.

A cierre de 2008, el peso de los fondos extranjeros con más patrimonio en España suponía el 14% de los activos en distribución. En diciembre de 2016 ese porcentaje ascendía al 17%, lo que muestra una cierta inclinación a la concentración aunque poco significativa. El pico se produjo en 2014, cuando el top 10 aglutinó el 18,7% del total. Fue el año en el que el M&G Optimal Income concentraba 4.800 millones en España. Este fondo de M&G Investments gestionado por Richard Woolnough ha ostentado el récord de haber sido el producto internacional más vendido en España durante tres años seguidos y también el de haber conseguido alcanzar un mayor volumen de activos en el mercado español. Ninguna otra estrategia había logrado alcanzar esta cifra… hasta ahora.

BlackRock acaba de pulverizar este récord con su fondo de renta fija europea de corta duración, el BGF Euro Short Duration Bond, cuyo volumen de activos se mueve actualmente en torno a los 4.900 millones en España, siendo además el que más activos acumuló durante los dos últimos años (2015 y 2016), según datos del barómetro que cada mes publica Funds People. El gran interés que ha despertado entre los inversores este producto gestionado por Michael Krautzberger y Christopher Allen es lo que ha hecho que la concentración en el top 10 sea mayor (16,9% a cierre de 2016). Cuando un producto acapara muchos activos, la concentración es probable que aumente. Es lo que ha sucedido históricamente (ver tabla: fuente Funds People).

Año 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Patrimonio total (millones de euros) 18.255 25.207 36.692 29.969 38.075 54.727 78.904 108.091 115.000
Patrimonio top 10 (millones de euros) 2.550 3.575 5.095 4.744 5.400 8.897 14.800 18.228 19.426
Cuota de mercado del top 10 14,0% 14,2% 13,9% 15,8% 14,2% 16,2% 18,7% 16,9% 16,9%
Fondo con más patrimonio en España JPM Euro Government Liquidity Schroder ISF Euro Corporate Bond Carmignac Patrimoine Carmignac Patrimoine M&G Optimal Income M&G Optimal Income M&G Optimal Income BGF Euro Short Duration Bond BGF Euro Short Duration

El M&G Optimal Income y el BGF Euro Short Duration Bond son los casos de mayor éxito en el mercado español, pero hay más, ya que muchos no han conseguido llegar al primer puesto del ranking, pero sí posicionarse año tras año entre los diez productos más vendidos del mercado español. Uno de los habituales es el Carmignac Patrimoine. El fondo logró ser en 2010 y 2011 el producto gestionado por una firma internacional con un mayor volumen de activos, una posición que perdió a partir de entonces a pesar de que, actualmente, sigue siendo uno de los fondos mixtos de referencia en España. Carmignac logró el recambio con el Carmignac Securité, un fondo de renta fija de corto plazo que hoy es el tercer fondo internacional con más patrimonio en el mercado español. Otro de los asiduos es el Schroder ISF Euro Corporate Bond, producto que en 2009 lideraba la industria extranjera de fondos con 400 millones. Hoy ese producto sigue siendo el buque insignia de Schroders en España.

También se pueden encontrar estrategias que nunca han conseguido hacerse con el liderato, pero que año tras año se han mantenido en el grupo de cabeza. Nos referimos, por ejemplo, al Invesco Pan European Equity de John Surplice y Martin Walker. Desde 2012, este fondo de Invesco ha sido año tras año el producto de renta variable gestionado por una firma internacional con más patrimonio en España. El punto álgido lo alcanzó en 2014, cuando su volumen de activos en el mercado nacional superó los 1.700 millones. En gestión alternativa, históricamente la referencia ha sido el Julius Baer Absolute Return Bond. Tras la crisis de 2008, este producto de GAM se posicionó durante años como el fondo de retorno absoluto de referencia, un lugar de privilegio que perdió durante los últimos años a favor de otras estrategias de retorno absoluto como el Standard Life Global Absolute Return Strategies o, más recientemente, el Old Mutual Global Equity Absolute Return y el BSF European Absolute Return.

Además de estos productos que en los últimos años se han colado en la lista de las estrategias más populares en el mercado español, en los últimos años han venido manteniéndose en el ranking de las estrategias más vendidas en España fondos mixtos como el Nordea 1 – Stable Return o el Deutsche Invest Concept Kaldemorgen, de renta variable como el Fidelity America, el JPM Europe Equity Plus o el MSF Meridian European Value, y de renta fija como el Invesco Euro Corporate Bond. Todos ellos son productos que empezaron a hacerse un hueco en el ranking de los más vendidos en sus categorías entre 2013 y 2014 y que amenazan con entrar en la historia de la industria internacional de fondos en España.

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