El de bonos de alto rendimiento se ha convertido en el activo del año: la caída del riesgo de impago y su mayor resistencia al riesgo de una subida de tipos ha guiado a los inversores a los fondos que invierten en high yield, provocando que sus rendimientos hayan caído hasta mínimos. Sin embargo, a pesar de que en los últimos años de la crisis se ha incrementado el tamaño del mercado de bonos con grado especulativo en Europa y los países emergentes – estos en menor medida- , el estadounidense sigue siendo el de mayor profundidad, y el país es el que ofrece más facilidades de acceso al crédito, lo que le ha dado un puesto privilegiado ante los inversores interesados en este tipo de activos.
El dato llamativo es que las diferencias de características entre mercados no se han traducido en rendimientos notablemente mejores en uno u otro lado del Atlántico; de hecho, la diferencia de rentabilidad entre los fondos que invierten en alto rendimiento en dólares, los que invierten en euros y los de high yield global es mínima, especialmente entre las dos últimas categorías. Así lo reflejan los datos de Morningstar sobre fondos disponibles para el inversor español (datos a 27 de agosto).
Tomando como referencia los mejores fondos en el año de cada categoría, se puede observar que el más alcista dentro del high yield estadounidense – el UBAM Global High Yield Solution I, perteneciente a la gestora Union Bancaire Privée y que sube un 6,99% en 2013- saca una ventaja de tan sólo un 1,47% por ciento al más alcista en bonos basura europeos, el fondo con marca de UBS Global Asset Management, el UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield (EUR) I-B-acc (5,52%). La distancia es de tan sólo el 1,56% respecto al de mejor comportamiento en el año en la categoría de alto rendimiento global, el Morgan Stanley Investment Funds Global High Yield Bond Z (5,43%), de Morgan Stanley Investment Funds.
Las diferencias se estrechan si se toman como referencia los fondos que ocupan el segundo puesto por rentabilidad en ambas categorías. En high yield europeo, el Henderson Horizon Fund - Euro High Yield Bond Fund I2 EUR Acc, de Henderson Global Investors, logra un 5,2% en 2013; en la parte estadounidense, el Loomis Sayles High Income Fund I/A (EUR), de Natixis Global Asset Management, sube un 5,46%. Y en la parte global, el Goldman Sachs SICAV - Goldman Sachs Global High Yield Portfolio I USD, de Goldman Sachs Asset Management, se anota un 4,18% en el año.
En este contexto de rendimientos positivos, pero muy ajustados a pesar de las diferencias entre mercados, la única categoría que ha marcado distancias ha sido la de high yield emergente. Éstas han sido negativas: todos los fondos que recoge Morningstar para el inversor español que invierten en alto rendimiento emergente, concretamente de empresas asiáticas, están en negativo sin excepción. El que mejor ha resistido es de Fidelity Worldwide Investment, el Fidelity Funds Asian High Yield Fund Y-Acc-USD… y pierde un 4,69% en 2013.
