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Henderson: Ni pensar en una alternativa al euro


Personalmente, creo que Grecia votará de manera racional y encontrará algún tipo de solución que le permita mantenerse en la zona euro. Este es un resultado conveniente para todas las partes interesadas. Posteriormente, considero que habrá un paquete muy significativo de medidas en la zona euro que ayudará a resolver la situación. Se tratará de una combinación de operaciones de préstamo a largo plazo (LTRO), lo que probablemente explique por qué el BCE no recortó las tasas de interés la semana pasada, ya que se está postergando todo recorte para poder efectuarlo en julio. Probablemente haya emisión de eurobonos, pero —sobre todo— habrá una integración fiscal más profunda. El tema que preocupa a todos y, sin duda, lo que ha preocupado al Reino Unido en los últimos 25 años es si habrá una transferencia de soberanía de un Estado individual a un organismo central europeo. Esto inquieta a muchos y podría incluso generar cierta preocupación cuando los países efectivamente caigan en la cuenta de que el ideal europeo implica perder parte de su independencia interna, especialmente en términos de cómo administrar su propia política económica.

Mientras tanto, Alemania sufre presiones masivas para que flexibilice su posición: permitir la emisión de eurobonos, permitir que el Bundesbank imprima dinero, apoyar al BCE y, básicamente, rescatar a todos. Merkel está bajo enormes presiones dentro de Europa y en el mundo para que actúe. Ella resiste fervientemente esas presiones, y debe hacerlo tanto por motivos de política interna y también desde un punto de vista realista.  Alemania ha hecho lo correcto, ha administrado su economía adecuadamente, ¿por qué debería permitir que todos los demás se comporten indebidamente mientras ellos pagan las cuentas? Eso sencillamente no sucederá.

Como he dicho en varias oportunidades, todos tenemos que administrar nuestras economías del mismo modo. En el transcurso de los próximos 12 meses, llegará el momento en que EE.UU. entienda que todos tenemos que tomar medidas para reducir el endeudamiento. Todos vamos en esa misma dirección, de modo que no creo que esta pérdida de soberanía sea un gran problema, aunque seguramente se genere mucho ruido. 

Claramente, el programa de medidas se está negociando entre bastidores, pero todo lo que llega a nuestros oídos son fragmentos dispersos, más que algún detalle concreto. Esto es exactamente como debiera ser, ya que nada de esto puede salir a la luz antes de las elecciones en Grecia, pues sería considerado una interferencia con el resultado de los comicios.

En definitiva, esto se reduce a un paquete de medidas. El euro sigue existiendo, ya que francamente no existe una alternativa que valga la pena considerar. En medio de toda esta tensión, el panorama se irá aclarando mucho durante las próximas semanas, sobre qué rumbo habrá de tomar Europa y esto deberá ser monitoreado de cerca.

Tim Stevenson es gestor del fondo de renta variable Henderson Horizon Pan European Equity Fund, con unos activos bajo gestión de 1.700 millones de euros.

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