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Henderson: Interpretando las palabras de Bernanke


En su última comparecencia pública, el presidente de la Fed, Ben Bernanke, afianzó su compromiso de mantener una política monetaria laxa, incluyendo seguir con los programas de flexibilización monetaria (QE), hasta que la recuperación económica esté firmemente arraigada. Dicha recuperación tendrá que verse reflejada principalmente por la mejora real y sostenible en el mercado laboral. “Bernanke ha sido muy constante en este mensaje y creemos firmemente que prefiere equivocarse manteniendo una política demasiado expansiva antes de arriesgarse a hacer descarrilar la recuperación”, afirma James de Bunsen, gestor de Henderson Global Investors.

Según explica en un artículo, vale la pena señalar que, si bien la rentabilidad de los bonos del Tesoro de Estados Unidos repuntaron inicialmente unos puntos tras las comentarios de Bernanke, ya han vuelto al nivel en el que estaban. “Esto nos dice que los mercados de bonos no están demasiado preocupados de que la Reserva Federal vaya a dejar su programa de compra de bonos a corto plazo”. Para el experto, la reacción más exagerada se ha producido en el mercado de renta variable, sobre todo en Japón. No obstante, Bunsen considera importante poner las cosas en contexto. “Aunque la corrección de la Bolsa japonesa parezca brutal, lo cierto es que el Nikkei todavía acumula subidas del 70% desde noviembre”.

A su entender, es cada vez más probable que ocurran movimientos exagerados de este tipo si se tiene en cuenta que la mayor parte del dinero que ha fluido hacia la renta variable japonesa se trata de dinero caliente proveniente del exterior. “Este camino empinado del rally bursátil japonés ha servido para recoger algunas ganancias en las últimas semanas y poner fin a la sobreponderación del mercado nipón. Sin embargo, sentimos que a la historia aún le queda recorrido y que la enorme ola de liquidez del banco central seguirá siendo el factor clave de la rentabilidad de esta clase de activo en el futuro inmediato, tanto en Japón como en otros lugares. Esto nos hace ser constructivos en los activos de riesgo en general, siendo de la opinión de que la debilidad actual es más bien un retroceso temporal que una contracción sostenida”.

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