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"Hay muchas compañías en emergentes que yo calificaría como un perezoso, en el sentido de que no han tenido que estar bien gestionadas"


El experto de Van Eck indica en un reciente video que "aunque todavía están positivos en relación a los mercados emergentes", es importante que los inversionistas entiendan que "estamos enfocados en una parte muy selecta de estos países. Hay grandes compañías y amplios sectores en los emergentes que creemos no tienen una perspectivas particularmente buena en estos momentos. Sin embargo, creemos que podemos encontrar oportunidades de crecimiento estructural que se ajustan a lo que la gente piensa que están obteniendo con los mercados emergentes, pero muchas veces no lo consiguen con muchos de los productos sobre índices".

En el caso particular de China, donde diversos eventos están incrementando los temores sobre el futuro de su economia, Sample indica que "es casi un problema para los inversores". Explica que aunque está claro que la economía del gigante asiático se está ralentizando, "éste era siempre nuestro escenario base". Después de todo, "China no puede crecer a los ritmos a los que ha venido creciendo hasta ahora, y también se ha producido un cambio en la política. Las reformas que está llevando a cabo para el actual líder podrían ser muy atrevidoas y puede significar que hay menos crecimiento en el corto plazo". A pesar de ello, "si las reformas se hacen de la forma adecuada, levanta el optimismo en el largo plazo". En definitiva, indica que las reformas son "una gran petición y hay desafíos en el proceso". Sin emabrgo, "estamos optimistas de que ciertas partes de la economía china van a hacerlo bien".

El caso de los beneficios por acción

Uno de los problemas en los mercados emergentes ha sido la mala traducción del crecimiento económico en crecimiento del beneficio por acción (EPS e inglés) en los últimos dos o tres años, indica Sample. "Se ha producido una revisión a la baja persistente de los ingresos, y poco crecimiento de las ganancias en el índice sobre los mercados emergentes (MSCI Emerging Markets Index) en el acumulado en los últimos tres años. Creo que parte del problema es que a medida que nos adentramos en un entorno de menor crecimiento en los mercados emergentes, el crecimiento no va a ser menor al de los países desarrollados, pero sí que va a ser menor que en el pasado". Por ello, "estamos empezando a ver que las qué empresas están muy bien gestionadas y cuales no".

"Hay muchas compañías que yo calificaría como un perezoso, en el sentido de que no han tenido que estar bien gestionadas ya que han estado trabajando en un entorno de fuerte crecimiento económico, lo que se traduce en un fuerte crecimiento de los ingresos". Después de todo, si la empresa "tiene un fuerte crecimiento en los ingresos, parece que no necesariamente tiene que molestarse tanto por los costos, balances, y capital de trabajo, que es lo que las buenas empresas hacen incluso en los buenos tiempos", explica.

El efecto de las elecciones

Estamos entrando en un período de importantes elecciones en los mercados emergentes, desde Indonesia a la India, Turquía y Brasil. Algunos de ellos son más importantes que otros. "Una de las elecciones que yo señalaría es el que se va a llevar a cabo en la India, donde creo que el mercado está a la espera de un cambio en el liderazgo del gobierno con el BJP recogiendo escaños del Congreso. Esto se percibe en general como algo positivo para el mercado. La pregunta para nosotros ahora es cuánto de eso se incorpora en un mejor rendimiento de país".

En el caso de Indonesia, David Sample, portafolio manager de Van Eck Emerging Markets Team, destaca que "es probable que el popular gobernador de Yakarta, Joko Widodo, sea candidato a la presidencia. Creo que podríamos ver que eso es positivo en términos de sentimiento, pero no quiero sobrestimar su capacidad para hacer que las cosas sucedan en términos de infraestructura, la construcción de nuevas carreteras, y hacer frente a las inundaciones en Yakarta", explica.

Por último, el experto de Van Eck destaca las elecciones que se celebrarán en Turquía. "Es otra área donde las elecciones va a ser de importancia. Acabamos de tener las elecciones municipales en el país, que hemos visto como un referéndum sobre el AKP gobernante. De lo que podemos ver hasta ahora, parece como si efectivamente será un gobierno de un partido nuevo, lo que en el corto plazo es probablemente bueno para ese mercado", concluye.

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