¿Hacia qué fondos y gestoras se podría ir el dinero de las carteras perfiladas del Popular?


La concentración que están experimentando las redes de distribución en España está suponiendo todo un reto para las gestoras internacionales. La compra de Banco Popular por parte de Santander es un nuevo ejemplo de un fenómeno que viene dominando el mercado español durante los últimos años. Más temprano que tarde, esta operación derivará inevitablemente en una reorganización de las carteras perfiladas de Allianz Popular AM y de Popular Gestión Privada, que previsiblemente pasarán a estar gestionadas por Santander AM. El montante que acumulan tanto las gamas de banca personal y retail de Popular asciende a casi 3.700 millones de euros, de los que 2.800 permanecen invertidos en fondos de gestoras extranjeras. Ahora lo interesante será ver cómo se hará ese rebalanceo de carteras y cómo afectará a las distintas gestoras teniendo en cuenta que será Santander AM quien tome las riendas de la gestión de ese volumen patrimonial.

Según datos de Morningstar Direct, el mayor negocio de Popular se concentra en las carteras perfiladas y banca personal de Allianz Popular AM (Cartera Optima Prudente, Cartera Optima Moderada, Cartera Óptima Decidida, Cartera Optima Dinámica y Cartera Optima Flexible). El patrimonio conjunto que atesoran estos cinco productos alcanza los 3.600 millones de euros, de los que el 77% (2.760 millones) están en fondos de gestoras internacionales. Por su parte, la cartera retail y de banca privada de Santander AM está compuesta por tres perfilados -el Santander Select Patrimonio, el Santander Select Moderado y el Santander Select Decidido-, que en total aglutinan casi 8.000 millones de euros, de los que prácticamente el 80% (6.300 millones) tienen como subyacente productos de firmas extranjeras.

Haciendo la comparación entre las entidades internacionales con más peso en los perfilados de Allianz Popular AM y Santander AM se observa que las preferencias de unos y otros están muy alejadas, tanto a nivel de gestoras como de fondos seleccionados. En el caso de las carteras del Popular, Candriam, con 373 millones, Schroders (320), BlackRock (200) y Allianz Global Investors (176) son las entidades favoritas. En lo que respecta a los fondos perfilados de Santander AM, las opciones elegidas son otras, apreciándose en este caso una mayor predilección por los ETF y los fondos indexados. BlackRock es la entidad que cuenta con un mayor presencia en la cartera agregada de fondos retail y banca personal de Santander AM. Tiene 1.190 millones, de los que 745 corresponden a iShares y 444 a BlackRock. Le siguen Vanguard (764 millones), Amundi (527), Janus Henderson (320) y Robeco (318). Sólo BlackRock y Janus Henderson están en el top 10 de ambos rankings.

Comparativa de las carteras retail y banca personal de Allianz Popular AM y Santander AM

  Carteras Allianz Popular AM Carteras Santander AM
Ranking Gestora Patrimonio (mill. de euros) Gestora Patrimonio (mill. de euros)
1. Candriam 373 Vanguard 764
2. Schroders 320 iShares 745
3. BlackRock 201 Amundi 527
4. Allianz Global Investors 176 BlackRock 444
5. Deutsche AM 167 (de los que 160 están en ETF) Janus Henderson 320
6. J.P.Morgan AM 165 Robeco 318
7. GAM 150 M&G Investments 304
8. Goldman Sachs AM 147 Jupiter 298
9. Janus Henderson 143 AXA IM 252
10. Natixis Global AM 122 MFS IM 243
Fuente: Morningstar Direct. Datos agregados de las cinco carteras de Allianz Popular AM y las tres de Santander AM.

A la hora de realizar este mismo ejercicio con estrategias concretas, se puede apreciar que el grado de divergencia es aún mayor. No hay ningún producto que se repita entre las diez principales posiciones de ambas carteras. De los cinco fondos en los que más invierten en Allianz Popular AM dentro de sus perfilados para retail y banca privada, dos son productos de Candriam, mientras que otros dos de Schroders. En el caso de las carteras perfiladas de Santander AM, vuelve a quedar patente el gran interés que suscita la gestión pasiva, como demuestra el hecho de que el iShares Core Euro Corporate Bond, el iShares Core S&P 500 y el Vanguard Euro Government Bond Index sean las primeras opciones. Pero ni a la hora de elegir proveedor de ETF hay consenso. En las carteras de Allianz Popular AM dominan Deutsche AM y Lyxor; en las de Santander AM, iShares y Vanguard.

  Carteras Allianz Popular AM Carteras Santander AM
Ranking Fondo Patrimonio (mill. de euros) Fondo Patrimonio (mill. de euros)
1. Candriam Bonds Euro Short Term 257 iShares Core Euro Corporate Bond 410
2. Allianz Advanced Fixed Income 175 iShares Core S&P 500 335
3. DBXT S&P 500 ETF 160 Vanguard Euro Government Bond Index 313
4. Schroder ISF Euro Corporate Bond 142 Jupiter Dynamic Bond 297
5. Schroder ISF Euro Equity 116 PIMCO GIS Global High Yield Bond 241
6. Candriam Long Short Credit 115 Amundi Cash Corporate 240
7. BNY Mellon Absolute Return Bond 114 MS INVF Euro Corporate Bond 228
8. Natixis Euro Short Term Credit 101 M&G European Corporate Bond 222
9. JB BF Absolute Return 100 Henderson Horizon Euro Corporate Bond 212
10. HSBC Euro Short Term Bond 91 Vanguard Euro Investment Grade Bond Index 208
Fuente: Morningstar Direct. Datos agregados de las cinco carteras de Allianz Popular AM y las tres de Santander AM.

En lo que respecta a los fondos perfilados de Popular Gestión Privada, el volumen de activos que hay en juego es muy inferior. Se trata de apenas de 64 millones de euros, que es lo que aglutinan actualmente la Cartera Activa 30, la Cartera Activa 50 y la Cartera Activa 70. De ese patrimonio, 35 millones están en productos de gestoras internacionales, un volumen escaso que haría que la reasignación tuviese efectos mucho menos significativos que en el caso anterior. Si se comparan las carteras perfiladas de banca privada de ambos grupos, la de Santander AM es 25 veces más grande, ya que conjuntamente el Santander PB Cartera 20, el Santander PB Cartera 40, el Santander PB Cartera 60 y el Santander PB Cartera 90 gestionan 1.550 millones de euros, de los que 720 millones (el 46%) está invertido en fondos de gestoras extranjeras. Amundi, Groupama AM, iShares, Natixis Global AM y Morgan Stanley IM son las entidades con más peso en las carteras de Santander AM.

  Carteras Popular Gestión Privada Carteras Santander AM
Ranking Gestora Patrimonio (mill. de euros) Gestora Patrimonio (mill. de euros)
1. BNP Paribas AM 8,5 Amundi 130
2. PIMCO 3,7 Groupama AM 81
3. AXA IM 3,3 iShares 71
4. Deutsche AM 2,7 Natixis Global AM 57
5. Lyxor 2,3 Morgan Stanley IM 51
6. BlackRock 1,8 Pictet AM 44
7. Natixis Global AM 1,7 Candriam 39
8. Candriam 1,6 AXA IM 33
9. M&G Investments 1,5 BNY Mellon IM 31
10. iShares 1,3 Robeco 27
Fuente: Morningstar Direct. Datos agregados de las tres carteras de Popular Gestión Privada y las cuatro de Santander AM.

Al igual que sucedía en las carteras retail y banca personal, las preferencias de los gestores de los fondos perfilados de Popular Gestión Privada y Santander AM son muy distintas para las carteras de banca privada. Sólo se produce una coincidencia en el top 10 entre ambas: el Natixis Euro Short Term Credit. Es la cuarta posición en la cartera agregada de Santander AM y la quinta en la de Popular Gestión Privada. En el resto de posiciones no hay coincidencias. La primera posición en ambas carteras perfiladas es un monetario, pero Santander AM apuesta por un producto de Groupama AM y Popular por uno de BNP Paribas AM. Sólo cuando se produzca el rebalanceo de carteras sabremos exactamente cuáles son los fondos internacionales que absorberán el patrimonio que hay en las gamas de Popular y, por tanto, cuáles son las gestoras extranjeras que se verán más beneficiadas y perjudicadas por la operación de compra de Banco Popular.

  Popular Gestión Privada Santander AM
Ranking Fondo Patrimonio (mill. de euros) Fondo Patrimonio (mill. de euros)
1. BNP Paribas Cash Money 3 Months 6,5 Groupama Entreprises 81
2. PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset 2,5 Amundi Cash Corporate 80
3. Parvest Enhanced Cash 6 Months 2 iShares Euro Corporate Bond Large Cap 65
4. BSF Fixed Income Strategies 1,8 Natixis Euro Short Term Credit 57
5. Natixis Euro Short Term Credit 1,7 MS INVF Short Maturity Euro Bond 52
6. Candriam Long Short Credit 1,6 SG Oblig Corporate 1-3 48
7. Robeco BP Global Premium Equities 1,2 Pictet Euro Short Mid-Term Bonds 44
8. AXA WF Global Inflation Bonds 1,2 Candriam Index Arbitrage 34
9. PIMCO GIS Diversified 1,2 AXA IM FIIS US Short Duration High Yield 32
10. Lyxor Euro Stoxx 50 1,1 Muzinich Short Duration High Yield 24
Fuente: Morningstar Direct

 

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