Uno de los grandes problemas a los que se enfrentan los inversores que buscan rentas periódicas es que los tipos de interés están muy bajos. Eso es debido a la relajación monetaria sin precedentes aplicada por los bancos centrales. En este entorno, lograr un nivel de renta razonable asumiendo únicamente una cantidad gestionable de riesgo resulta difícil de conseguir. Los productos de renta fija con vencimiento se están volviendo cada vez más y más populares. Sin embargo, es importante que el inversor conozca bien el producto, para conocer qué debe esperar de ellos y saber entender cuáles son los riesgos.
Según explica Kris Atkinson, gestor de carteras Fidelity Worldwide Investment, una de las principales cuestiones que se plantea el inversor es conocer los riesgos a los que se expone. “Una cartera de bonos corporativos de alta calidad crediticia y alto rendimiento conlleva riesgos crediticios que deben ser controlados cuidadosamente. Los analistas internos de deuda corporativa de Fidelity son expertos en analizar estos riesgos diariamente y se esforzarán por gestionar activamente el riesgo allí donde consideramos que el riesgo de impago ha aumentado”, asegura el experto. Pero hay más factores a tener presente, como por ejemplo la liquidez.
“El hecho de que, por ejemplo, alrededor del 30% de las posiciones de un fondo venzan más allá de la fecha de vencimiento de un producto hace que los activos se tengan que liquidar de forma expeditiva. En el lado negativo, también se está expuesto al riesgo de reinversión relacionado con los pagos de cupones y los bonos que vencen antes, incluidos los bonos amortizables anticipadamente. El dinero que se obtenga con estos bonos tendrá que reinvertirse a tipos de interés que fluctuarán con el mercado”, explica.
Como ocurre con todos los instrumentos de renta fija, las variaciones de los tipos de interés son un riesgo clave. “Los inversores deben esperar que el valor del fondo fluctúe a medida que los rendimientos suban o bajen en el mercado de bonos. Sin embargo, la sensibilidad del fondo a los tipos de interés debería descender a medida que se acerque a su vencimiento, cuando los bonos subyacentes experimenten un efecto de aproximación a su valor nominal. Por último, el riesgo cambiario está cubierto. Sin embargo, el coste de las coberturas cambiarias variará en función de los diferenciales de tipos de interés entre divisas en cada momento”.
En su opinión, ampliar el universo de inversión a la renta fija mundial multiplica las oportunidades para mejorar las rentabilidades y va en pro de la diversificación, lo que contribuye a la gestión del riesgo.
Perspectivas para los mercados de deuda corporativa
En un contexto en el que los bancos centrales siguen aplicando políticas monetarias no convencionales, el gestor considera que encontrar valor en los mercados de deuda corporativa es cada vez más difícil cuando se enfoca con un horizonte a largo plazo. “Sí que apreciamos oportunidades que puede explotar nuestro equipo internacional de analistas con el fin de ofrecer rentabilidades ajustadas al riesgo más atractivas a los inversores. Las tasas de impago son bajas y se espera que sigan siendo bajas, ya que las empresas han aprovechado el entorno de tipos bajos para adelantar los vencimientos de deuda y reducir el riesgo de refinanciación”.