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Fidelity: Revalorando las valoraciones


En esta nota Fidelity explica como las valoraciones han quedado atractivas tras las últimas caídas de los mercado. Como señalan:

1) Los PER ya estaban bastante bajos en términos históricos, pero ahora están extremadamente bajos tras las recientes caídas de los mercados – los PERs de los índices FTSE 100 y DAX están por debajo de la mitad de su media histórica de los últimos 20 años.

2) Las rentabilidades por dividendo están ahora muy por encima de sus medias históricas, e históricamente se comparan muy favorablemente frente a los rendimientos de los bonos gubernamentales de refugios seguros como EE.UU, Alemania o Reino Unido.

Más sobre los PERs

  • Las estimaciones de PER a 1 año en todos los ejemplos usados antes son incluso menores a los PER actuales, lo cual implica beneficios mayores a un año. Por supuesto, existe el riesgo de que las previsiones no sean acertadas.
  • Una forma de ajustarse a los ciclos de los ingresos y prever el error es usar el Índice Shiller/PER, el cual suaviza la volatilidad a corto plazo mediante el uso de medias de ingresos de 10 años. Basándose en esta medida, el PER actual del índice S&P 500 (20,7) se halla por debajo de sus medias a 20 y 30 años (26,3 y 21,8 respectivamente). Sin embargo, la salvedad aquí es que el Shiller PER actual se halla todavía muy por encima de su media a muy largo plazo (100 años), 16,2.
  • La reciente venta indiscriminada de renta variable de los mercados emergentes no ha sido menor a la de la alemana. Aunque algo mayor en algunos casos, los PER actuales y a un año de los mercados emergentes son bastante comparables a los alemanes. Esto sugiere que no se está dando crédito suficiente a las perspectivas muy superiores de crecimiento de los emergentes.

Más sobre las rentabilidades por dividendo

  • Las rentabilidades por dividendo actuales de todos los ejemplos están por encima de sus medias a largo plazo – muy por encima en el caso del FTSE 100, el DAX, el MSCI Europe y el MSCI Mercados Emergentes y ligeramente por encima en el caso del S&P 500. Además, las previsiones a 1 año son mayores a las actuales para todos los ejemplos.
  • Las elevadas rentabilidades por dividendo actuales ofrecen a los inversores una fuente adicional (y normalmente más segura) de rentabilidad frente a la simple apreciación del capital. De hecho, un reciente estudio de Standard and Poor’s ha revelado que los dividendos fueron responsables de alrededor del 44% de la rentabilidad total en los últimos 80 años de la historia del S&P 500.
  • Aquí la mayor preocupación es que las rentabilidades por dividendo pueden no ser sostenibles. Sin embargo, la posibilidad de un recorte de estos diviendos es baja por ahora debido a los (generalmente) fuertes balances corporativos y el deseo de las empresas de evitar enviar la señal negativa que conllevaría el recorte.

Puede acceder al informe completo en este link.

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