Francia presenta vulnerabilidades: su economía se está ralentizando, posee el mayor nivel de deuda entre los países de la zona del euro con calificación AAA y tiene mucho trabajo pendiente que hacer en lo que a gasto público se refiere. También tiene varios bancos de gran tamaño con exposición a la deuda de la zona del euro que parecen ser "demasiado grandes para salvarlos".
El riesgo es que una ampliación del diferencial entre la deuda francesa y alemana plantea una amenaza para la integridad del núcleo europeo y para unas relaciones franco‐alemanas tensionadas y que son vitales para la supervivencia de la moneda única.
No hace mucho, se pensaba que Italia estaba "a salvo" de los problemas de otros países de la periferia europea, pero ahora está sufriendo: su última subasta de bonos a cinco años por valor de 3.000 millones de euros se cerró con éxito, pero a costa de pagar un interés elevadísimo del 6,29%.
Gestionar las posiciones en los mercados periféricos será vital, y algunos valores financieros podrían tener todavía grandes exposiciones a estas zonas con problemas. A pesar de la promesa de liquidez ilimitada por parte del BCE, el mercado interbancario y los costes de financiación podrían poner más presión a los bancos.
En renta variable, los miedos a la recesión podrían afectar negativamente a los valores cíclicos en mayor medida que a las acciones defensivas, por lo que convendría adoptar una postura más defensiva en las carteras de inversión durante estas fases de incertidumbre; hay que fijarse en las empresas que ofrecen mayores rendimientos, con flujos de beneficios fiables y que están incrementando el dividendo.
La clave es mantener la flexibilidad y no olvidar la importancia de los activos que generan renta en este entorno de bajo crecimiento; los inversores en bonos deberían adoptar una enfoque estratégico, mientras que los inversores en acciones deberían apostar por los valores de calidad con rentabilidades por dividendo saludables como fuente de rentabilidades totales en el futuro.
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