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Fidelity: El rescate de la zona euro


  • El fondo de rescate, bautizado como European Financial Stability Fund (EFSF), es un vehículo de 440.000 millones de euros, aunque su capacidad para prestar está limitada a 250.000 millones de euros (el resto actúa como garantía).
  • Los cambios conllevan la ampliación de la capacidad de préstamo del EFSF hasta el total de 440.000 millones, y dotarlo de poderes adicionales para comprar deuda pública e inyectar capital en el sector bancario.
  • Aunque puede emitir deuda para financiar rescates, necesita más poderes para atajar el rápido deterioro de la situación de crisis en la zona euro.

Próximos hitos en Europa

6‐Oct - El BCE revisa los tipos de interés y última rueda de prensa del presidente saliente de la institución, Jean‐Claude Trichet .

13‐Oct - Reunión de los ministros de economía de la zona euro para decidir sobre la liberación del siguiente paquete de ayudas a Grecia .

14‐Oct - Reunión de ministros de economía del G20; se espera que Europa reciba presiones para combatir la crisis de deuda con más decisión.

17/18‐Oct - Cumbre de la UE para debatir reformas al gobierno económico de la zona euro.  

Se teme que el recién ratificado EFSF sea todavía demasiado pequeño y se han realizado varias propuestas para reforzar su capacidad:

1. El EFSF podría convertirse en un vehículo de 2 billones de euros con apalancamiento que podría comprar suficientes cantidades de deuda pública como para calmar a los mercados.

2. El EFSF podría convertirse en un banco con licencia: depositaría sus garantías y sus títulos de deuda pública actuales en el BCE a cambio de liquidez que podría usarse para comprar más deuda que, a su vez, se podría presentar al BCE como garantía, y así sucesivamente...

3. El BCE podría comprar bonos con euros recién impresos que ampliarían la masa monetaria y monetizarían las deudas.

Problemas potenciales...

  • La legislación comunitaria prohíbe la financiación monetaria de la deuda nacional: el EFSF es simplemente un arma de los gobiernos nacionales, del mismo modo que Italia no puede emitir deuda para sí misma y después usar esa deuda como garantía para obtener financiación del BCE.
  • Existe actualmente una fuerte oposición en el seno del BCE a utilizar su balance para apalancar el EFSF.
  • Usar el modelo de financiación apalancada típico de las obligaciones de deuda garantizadas (CDO), que desempeñó un papel determinante para desencadenar la crisis crediticia, no está exento de ironía.

¿Qué significa esto para los inversores?

  • Las autoridades europeas cuentan con grandes recursos a su disposición para contener la crisis actual y el sentimiento de urgencia está comenzando a impulsar las decisiones políticas.
  • Ampliar los poderes del EFSF es un paso importante y si este fondo de rescate necesita másmunición, existen diferentes opciones.
  • Los inversores en los mercados de renta variable y renta fija deben recordar que tienen que mantener la diversificación y la flexibilidad, alejando su exposición de áreas problemáticas como los valores financieros, que son los que probablemente se lleven la peor parte de la explosión de la burbuja de deuda pública.
  • Las valoraciones bursátiles son muy atractivas, especialmente en Europa. Durante los próximos meses, la combinación de medidas firmes por parte de las autoridades y precios muy bajos en las Bolsas podría dar lugar fuertes subidas en los mercados europeos. Para los inversores a largo plazo, el pesimismo actual podría resultar ser un excelente punto de entrada.

Puede consultar en informe completo en el siguiente link.

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