Michael Sieghart, gestor del DWS Invest European Equities, mantiene la cautela. “Los mercados ya han tocado fondo, pero todavía hay problemas por delante. Aunque hemos visto mínimos, el potencial de subida es limitado hasta que no se aclare el panorama. Hay que vigilar de cerca la evolución de los beneficios empresariales, del mercado inmobiliario en Estados Unidos y de los mercados de crédito”, afirma.
Este gestor no espera una recuperación en forma de ‘V’ ni de ‘L’. “Las políticas de estímulo ayudarán, pero el crecimiento potencial será menor que en el pasado”, señala. Cree que las enormes reservas de liquidez que hay en el mercado protegen a la renta variable ante nuevas caídas. “Hay inversores desesperados por obtener más rentabilidad y eso constituye el poder de fuego para el próximo rally”
Sieghart destaca que los mercados de capitales se han vuelto a abrir para las compañías de calidad y espera que las nuevas emisiones de renta variable se aceleren en los próximos meses. “Hay que intentar encontrar a los ganadores de esta crisis”, dice. Para él, los mercados emergentes son los mejor posicionados. Por regiones, también destaca el atractivo de Europa.
Sieghart comenta que el mercado europeo cotiza con un PER de 11,6 veces, frente a las 14,1 veces de Estados Unidos y con una rentabilidad por dividendo muy superior. “Europa está mucho más barata que Estados Unidos, es un nivel de descuento que no se veía desde hace 25 años”, afirma. Japón es el mercado que menos le gusta.
Por sectores, su fondo sobrepondera las compañías financieras, en especial algunos bancos de inversión y grandes bancos como Santander, BNP Paribas y HSBC. También le gusta el sector energético y el sanitario.
Prefiere en general las grandes compañías antes que las pequeñas y medianas. “Hay que centrarse en las empresas con sólidos balances y buena posición competitiva. Los fuertes se harán más fuertes”, señala.
“Ahora mismo, no tenemos una visión negativa sobre el mercado, pero sí de cautela. Hemos retirado algo de dinero del mercado tras las últimas subidas, pero no pensamos que sea el momento de tener un 20% en efectivo”, afirma
Desde que Sieghart se convirtió en el gestor del fondo en octubre de 2004, el DWS Invest European Equities consigue una rentabilidad del 6,9% frente al 2,1% de su índice de referencia, el MSCI Europe.
Sobre Europa del Este, el gestor considera que hay unos cuantos países relativamente bien posicionados como Polonia, la República Checa y Eslovaquia y otros que tienen grandes problemas que resolver como Hungría, Rumanía y las repúblicas bálticas. Y cree que Rusia puede comportarse bien mientras el petróleo se mantenga por encima de los 60 dólares.
En cuanto a España, Sieghart destaca la solidez de sus grandes bancos y señala que le gustan algunas compañías poco expuestas a la economía local como Grifols o Técnicas Reunidas.
