Los resultados del estudio de distribución de fondos europeo de Greenwich Associates para 2011 revela que los administradores están sintiendo la necesidad de revisar sus ofertas de productos y, en algunos casos, sus estructuras de honorarios, en un esfuerzo para seguir siendo competitivos y relevantes para sus clientes en una época en la que la volatilidad del mercado está llevando a pérdidas en los fondos y está provocando que muchos inversionistas minoristas retengan su dinero en efectivo.
Los distribuidores esperan ver un aumento en el flujo de activos en fondos alternativos y temáticos. Como dijo el director de selección de fondos de un banco privado: “Todavía estamos en un ambiente de rendimientos bajos, así que nuestra propuesta tiene que ser interesante sin generar demasiado optimismo”.
Algunos distribuidores están haciendo un cambio de marcha para recuperarse en ventas de ETFs. Los bancos privados ya han acogido los ETFs como un elemento atractivo de soluciones de manejo para sus clientes, y los ETFs están ganando tracción también entre otros distribuidores. En particular, los bancos minoristas esperan ver flujos significativos de activos a los ETFs.
La competencia por activos y la proliferación de fondos pasivos con precios competitivos pueden llevar a reducciones dramáticas en las comisiones del producto activo- especialmente en renta variable.
Los ETFs han ganado tracción a través de todos los canales intermediarios y particularmente entre los bancos privados, donde 19,8% de los activos de terceros están ahora invertidos en ETFs. Los resultados del estudio de Greenwich Associates sugieren que las colocaciones de ETFs están listas para un crecimiento a través de todos los canales para los años que vienen. Los bancos minoristas de Europa están preparándose para un aumento importante en ventas de ETFs. Se espera pasar del 4,2% en colocaciones actuales de activos de terceros al 12,1% en 2014.
“Las administradoras están llegando al mercado con nuevos ETFs porque estos productos se alinean bien con los cambios en los gustos y demandas de los clientes, incluyendo un énfasis creciente en costos y honorarios y un deseo de ganar exposiciones específicas”, explica Lydia Vitalis, consultora de Greenwich Associates.
“Cambios de regulación, tales como la revisión de distribución minorista (RDR, por sus siglas en inglés), que busca prohibir retrocesión de comisiones en el mercado minorista del Reino Unido, provocarán cambios en el panorama de la distribución que probablemente aumenten el interés por los ETFs hacia el futuro”.
En general, los resultados de 2011 sugieren que el mayor aumento de demanda de producto entre los inversionistas minoristas para el próximo año se dará en fondos temáticos, especializados y alternativos, incluyendo los de rendimiento absoluto, commodities, balanceados al nuevo estilo o de crecimiento diversificado, y los fondos ecológicos.
Los distribuidores también predicen un aumento significativo en colocaciones internacionales en mercados desarrollados y sobre todo en los emergentes.
Lo que tienen en común muchos de estos productos es la oportunidad de entregar crecimiento en un ambiente general de bajos rendimientos. Obviamente estos productos también pueden generar comisines relativamente altas y márgenes atractivos para los distribuidores y managers de fondos –un hecho que podría darle color a la dinámica futura de demanda.
Mientras que muchos de los fondos activos que han sido vendidos a través de canales intermediarios de distribución tienen honorarios en el rango de 150 puntos básicos, algunos managers de inversión están llegando al mercado con una gama de productos de renta varibale de bajo costo, con comisiones de gestión de hasta de 40 puntos.
El énfasis creciente de los inversionistas en minimizar los costos y la mayor voluntad de los managers de vender productos indexados y de bajo costo, son hechos que sugieren que se avecina una mayor compresión de comisiones. “Anticipamos que los honorarios en productos de acciones disminuirán dramáticamente”, dice el consultor de Greenwich Associates, Marc Haynes.
Los resultados del estudio también revelan una continuación de la tendencia hacia la arquitectura abierta, a pesar de las presiones paternales hacia lo opuesto por parte de algunos distribuidores. El paisaje a lo largo de Europa es muy variado como consecuencia de las variaciones regionales en la dominación de canales.
El Reino Unido se distingue como el mercado más “abierto” con 81% de activos en productos de terceros, lo que es consistente con la importancia de la industria de asesoría financiera independiente de ese país. En Francia se da lo opuesto, con activos propietarios dominando la distribución de fondos y solo el 29% de activos colocados para productos de terceros, aunque las expectativas son que este porcentaje aumentará al 44% del total de activos dentro de los próximos tres años.