Estrategias de renta variable market neutral: esto es lo que mejor ha funcionado en 2015


Morningstar define define a los market neutral como fondos que persiguen reducir el riesgo sistemático generado por factores como la exposición a sectores, rangos de capitalización de mercado, estilo de inversión, divisas y/o países. Para lograrlo, compensan las posiciones largas adoptadas en cada área con posiciones cortas. Estas estrategias suelen gestionarse de forma neutral a la beta del mercado, al dólar o a sectores. Los fondos de esta categoría se caracterizan porque suelen mantener una exposición baja (valor absoluto inferior a 0,3) a la beta de los índices de renta variable como el MSCI World. Al intentar reducir el riesgo sistémico, estos fondos ponen el énfasis en la selección de valores, por lo que los rendimientos dependerán de su capacidad para ponerse largos y cortos en las acciones adecuadas, explican. Es el criterio que sigue la firma de análisis para configurar su categoría Alternative Market Neutral RV.

El interés de los inversores por este tipo de estrategias ha experimentado una notable incremento a lo largo de los últimos meses. Las fuertes correcciones vividas por la renta variable en agosto y durante este turbulento arranque de año ha provocado que muchos inversores les hayan hecho un hueco en sus carteras a este tipo de productos, con el objetivo de aportar cierta descorrelación con respecto a sus posiciones direccionales. En su contra, este tipo de fondos tienen el hecho de ser productos que siguen estrategias de inversión más complejas. Los propios gestores de fondos de retorno absoluto que siguen estrategias de este tipo reconocen que montar una cartera que sea neutral a nivel sectorial y geográfico es relativamente fácil. Ya bien se pueden casar el valor nocional de los largos y los cortos, y/o se pueden casar las betas. Lo difícil es conseguir un comportamiento market neutral, es decir, que la rentabilidad del fondo no exhiba correlación con el mercado.

Aunque una cartera se haya construido de tal forma que los largos y los cortos se balanceen, si la estrategia de selección de acciones solo funciona cuando los mercados suben, lo que suele pasar con estrategias de valoración, entonces la rentabilidad de la cartera será negativa cuando los mercados caen, y no se obtendrá un comportamiento market neutral. “Para obtener un comportamiento market neutral, es decir, para que la rentabilidad de la cartera se mueva con independencia a la dirección del mercado, o bien la estrategia de selección de activos tiene que ser independiente del entorno de mercado, o bien se necesita tener una estrategia de inversión dinámica, que se adapte de manera flexible a los diferentes entornos de mercado”, revela Amadeo Alentorn, gestor del Old Mutual Global Equity Absolute Return, quien da las pautas para entender cómo se gestionan estos productos.

Por lo pronto, un ejercicio interesante es analizar cuál ha sido el comportamiento mostrado por estas estrategias en 2015, con el objetivo de identificar aquellos productos registrados en España que mejor funcionaron el año pasado. A continuación se presenta el ranking de las 10 estrategias que forman parte de la categoría Morningstar 'Alternative Market Neutral RV' que lograron ofrecer una mayor rentabilidad en este periodo.

RankingFondoRentabilidad 2015
1.RAM (Lux) Sys L/S European Eq I14,4%
2.OYSTER Market Neutral Plus I EUR PF13,8%
3.Pictet Total Return-Agora I EUR13,0%
4.Allianz Discovery Europe Strat I EUR11,2%
5.BSF Americas Div Eq Abs Ret D2RF EUR H9,4%
6.MLIS Marshall Wce Tps UCITS MN B EUR Inc8,8%
7.Pioneer Fds Abs Ret Asian Eq I EUR ND8,1%
8.BSF European Div Eq Abs Ret X2 EUR7,9%
9.Pioneer Fds Abs Ret Europ Eq I EUR ND7,3%
10.Man GLG European Equity Alt IN EUR6,9%

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidades expresadas en euros.

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