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"Esperamos que a partir del segundo semestre de 2014, nuevos ETF de estas características se pongan en marcha en Brasil"


Los cambios que se están llevando a cabo en la normativa de la industria de ETF brasileña son considerados como un paso positivo por lo expertos. "Las estrategias de renta fija están siendo ahora reguladas, a finales de 2013, y en breve también podremos lanzar ETF de renta variable internacional. Este segundo paso debería generar una nueva dinámica para este producto, y esperamos que a partir del segundo semestre de 2014, nuevos ETF de estas características se pongan en marcha", explica Tatiana Grecco, presidenta del segmento de productos indexados de Itaú Unibanco.

Sin embargo, "la industria de los ETF en Brasil es aún pequeña en comparación con la industria de fondos local. Esto se debe en parte a las restricciones en cuanto a ofertas en el segmento de la renta variable. Desde hace algún tiempo que la expansión de la oferta de ETF viene siendo discutida por el mercado y la CVM. Creemos que los ETF son productos complementarios y en ese sentido, consideramos que estas modificaciones son positivas", explica. Sin embargo, "todavía tenemos algunos problemas regulatorios que requieren aclaración y/o normas, especialmente el tema tributario".

A la espera y un debate sin empezar

Por ello, la gestora de Itaú AM se encuentra actualmente a la espera de que se informe sobre estos aspectos "antes de ampliar nuestra oferta de productos en este segmento". De hecho, cuando se le preguntó si existe interés en el mercado, la experta se mostró reservada, ya que "por ahora es prematuro hacer pronósticos al respecto, ya que las cuestiones tributarias son bastantes relevantes para los ETF y el mercado brasileño", explica.

Mientras tanto, otro debate que desde hace tiempo se discute en los mercados internacionales, es todavía nuevo para la industria brasileña. Se trata de los ETF de gestión activa. Para algunos son el próximo gran salto de la industria de los ETF, para otros, un prodcuto más que es necesario definir. En el caso de Tatiana Grecco, de Itaú Unibanco, "los ETF de gestión activa son un tema controvertido".

La experta señala que una de las principales banderas de los ETF, hasta ahora, es la transparencia, "lo que permite al inversor saber exactamente dónde el gestor del ETF pretende invertir sus recursos". En cambio, si incluimos la gestión activa en el producto, "éste deja de ser previsible". Eso sin olvidar que una gestión activa de un ETF supone otros retos para los propios gestores.

En el caso específico de Brasil "este tipo de estrategias no están permitidas, como tampoco lo están las estrategias apalancadas o inversas. Aquí la industria de ETF necesita madurar más antes de que tengamos esta discusión, un escenario que aún no vislumbramos en el corto plazo", explica Grecco.

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