Las AFP optan por un mix de financiamiento que incluya un aumento de capital y una posterior emisión de bonos, esta última sujeta a la evaluación de los proyectos específicos a financiar y avalada en la capacidad de endeudamiento de la sociedad. Por otro lado, Endesa España mantiene sin cambios su propuesta inicial: la operación sólo involucra el aumento de capital, traspasando a Enersis las participaciones en los activos Endesa Latam.
Sin embargo, Endesa podría contar con un carta a su favor: Enersis arriesga la pérdida de 25% del Ebitda que aporta Colombia si fracasa el aumento de capital. Esto porque la española consolida en Enersis, de forma voluntaria y por un acuerdo que se renueva cada tres meses, el Ebitda que aporta el país cafetero, informa Diario Financiero. Esto se traduce en que de los cerca de 4.000 millones de dólares de Ebitda del holding de 2011, el 25% (unos 1.000 millones de dólares) se explican por este acuerdo voluntario. Pero considerando los resultados a junio de este año, el peso de Colombia aumenta a 35%, ya que de los poco más de 1.900 millones que acumula Enersis en este indicador, casi 650 millones de dólares se explican por el aporte de ese país.
Claro que esta explicación tiene varios aspecto que considerar. Por un lado, el efecto podría reducirse a ser netamente contable, ya que el descuento por flujo de caja se mantendría prácticamente igual, aunque en los múltiplos a Ebitda sufrirían cambios. Además, aunque Endesa es dueña de poco más del 60% de las acciones del holding eléctrico, por lo que la principal afectada de esta maniobra sería ella misma, lo cierto es que lo que pierda acá, lo podría ganar en otra de sus sociedades.
En esta situación, se espera que las negociaciones entre las partes implicadas comiencen la próxima semana. Cabe recordar que IM Trust tasó los activos regionales de la española entre 3.445 millones de dólares y 3.621 millones de dólares, mientras que Claro y Asocidos lo hizo entre 3.870 millones de dólares y 3.912 millones de dólares. Econsult, por su parte, ya había situado su rango entre 2.859 millones de dólares y 3.410 millones de dólares.