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¿En qué invierten los grandes fondos de pensiones del mundo?


La crisis financiera golpeó duramente a los fondos de pensiones institucionales de todo el mundo, que en 2008 perdieron cerca del 22% de su patrimonio hasta quedarse en unos 20 billones de dólares. Seis años después, el último informe sobre pensiones de Towers Watson revela que los fondos de pensiones no solo se han recuperado de la caída, sino que en 2014 marcaron un nuevo máximo de 36,12 billones de dólares. La cifra supone un crecimiento de algo más del 6% con respecto al año anterior –frente a un crecimiento cercano al 10% en 2013 o del 18% en 2009– y supone un crecimiento patrimonial anualizado medio del 6% (en dólares) para la década 2004-2014.

El estudio cubre los dieciséis mercados de pensiones más importantes del mundo y este año incluye por primera vez a Malasia, México y Corea del Sur. Con más de 22 billones de activos, Estados Unidos es el mercado más grande del mundo y representa más del 60% del patrimonio analizado. Le siguen el Reino Unido y Japón, que acumulan, respectivamente, el 9,2% y el 7,9% de los activos. De los dieciséis mercados incluidos en el informe, siete concentran aproximadamente el 93,5% del patrimonio total. Francia, Irlanda y Hong Kong son, en orden descendente, los mercados de pensiones más pequeños de entre los analizados.

En los últimos diez años, los cinco mercados que más han crecido en términos de patrimonio, en dólares, han sido México (16,1%), Australia (11,7%), Hong Kong (10,0%), Brasil (9,7%) y Canadá (7,3%). Francia y Japón, por el contrario, registran las tasas de crecimiento más bajas en el periodo 2004-2014 (1,4% y -0,3%, respectivamente).

Según los datos del informe, en 2014 el patrimonio de los fondos de pensiones de los dieciséis mercados equivalía al 84,4% del PIB del conjunto de estas economías (un 2,3% más que en 2013). Aunque se trata de una mejora sustancial con respecto a 2008, cuando tan solo suponía un 54% del PIB, Roger Urwin, director global de inversiones en Towers Watson cree que es insuficiente: “A esos niveles, el sector de las pensiones suspende a la hora de generar valor para los trabajadores y los pensionistas. El patrimonio de los sistemas nacionales de pensiones debería alcanzar, como mínimo, el 150% del PIB para ser realmente solvente”.

En este sentido, Holanda destaca como el país con la ratio más elevada de activos de fondos de pensiones sobre PIB: un 166%, que supone un incremento de 51 puntos básicos con respecto a 2004. Le siguen Estados Unidos (127%), Suiza (121%) y Reino Unido (116%).

Asignación de activos

Al cierre de 2014, el patrimonio de los fondos de pensiones de los siete mercados más grandes (Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Australia, Canadá, Holanda y Suiza) presentaba una asignación de activos media de 42,3% en renta variable, 30,6% en bonos, 2,3% en efectivo y 24,8% en otros activos (incluye propiedades inmobiliarias y otros activos alternativos). En comparación con 2013, se observa un incremento de la asignación a renta fija a costa de las asignaciones a efectivo y otros. Australia, Reino Unido y Estados Unidos son los mercados con una mayor asignación a acciones, frente a Holanda, Japón y Suiza, que apuestan mayoritariamente por los bonos.

Asignación de activos en 2014

Fuente: Towers Watson

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