TRIBUNA de Rafael Ximénez de Embún, country manager Iberia de Muzinich. Comentario patrocinado por Muzinich.
Desde que Muzinich abrió su oficina en España a principios del 2015, no ha habido una sola reunión con nuestros clientes y potenciales inversores en la que no se haya mencionado la dificultad de encontrar estrategias adecuadas para complementar las carteras más conservadoras de los clientes.
Claramente los depósitos tradicionales que hasta hace unos años ofrecían las entidades bancarias dejaron de ser una opción y el fondo de inversión es sin ningún tipo de duda el vehículo perfecto para canalizar el ahorro a largo plazo de los clientes. Hasta aquí estamos todos de acuerdo.
La lógica nos diría que el siguiente paso en riesgo para los clientes conservadores sería entrar en fondos de mercado monetario o en fondos que inviertan en renta fija emitida por gobiernos de los principales países desarrollados y a ser posible con vencimientos cortos, pero dadas las políticas monetarias llevadas a cabo por los bancos centrales, los rendimientos que nos ofrecen los bonos gubernamentales no son para nada atractivos.
No hay más que ver cómo ya hay más de cuatro billones de activos de renta fija cotizando con rendimientos negativos… y eso sin tener en cuenta que para un inversor europeo el problema es aún mayor, ya que una de las alternativas, como pueden ser los bonos gubernamentales americanos, tampoco soluciona su problema, tras meter en la formula los costes de cobertura de la divisa.
En este entorno, aquellos fondos de inversión que tienen en sus carteras posiciones en bonos gubernamentales van a tener muy difícil ofrecer rentabilidades positivas a sus inversores una vez descontadas las comisiones ¿Tiene sentido entonces entrar en fondos cuya comisión de gestión supera el rendimiento medio de los bonos que componen la cartera? La respuesta es evidente, por eso es hoy más importante que nunca que el inversor conozca un poco mejor las tripas de los fondos de renta fija en los que invierte.
Por otro lado, la búsqueda de rendimientos atractivos puede hacer que los inversores decidan invertir en bonos con vencimientos más largos y/o con ratings más bajos, pero esta opción genera otra pregunta importante:
¿Están los clientes más conservadores preparados para asumir la volatilidad de los mismos?
Como bien decía Funds People en su revista número 81, La Encrucijada de Inversor Conservador, al inversor español no le queda otra que dar un paso en riesgo y buscar alternativas a sus inversiones conservadoras tradicionales. Nosotros entendemos que antes de dar el paso a inversiones potencialmente más volátiles como son los fondos mixtos o multiactivos (que incluyen en sus carteras en mayor o menor medida inversiones en renta variable), hay un tipo de activo como es la renta fija corporativa de corta duración que ofrece rendimientos nada despreciables con duraciones muy moderadas, y que por tanto pueden ofrecer una volatilidad (riesgo) menor.
Desde Muzinich, que somos una casa especializada exclusivamente en crédito corporativo, y reconocidos por el enfoque conservador y la baja volatilidad de nuestras estrategias, queremos convertirnos en una de las casas de referencia en renta fija corporativa, y en este entorno, de estrategias de corta duración. A pesar de que muchas gestoras han lanzado recientemente fondos con esta temática, en Muzinich llevamos desde finales de los 90 gestionando carteras y fondos de este tipo.
Dentro de nuestra gama ofrecemos a nuestros inversores varias estrategias de renta fija corporativa de corta duración y que bajo nuestro punto de vista ofrecen las siguientes ventajas:
- En un entorno de tipos de interés en mínimos como el actual, las estrategias de crédito de corta duración ofrecen rendimientos atractivos frente a los bonos gubernamentales. Nuestros fondos siguen ofreciendo tires netas positivas después de comisiones.
- Protección frente a subidas de tipos de interés. En un entorno de subidas de tipos de interés, los bonos de corta duración ofrecen una mayor protección que los bonos de larga duración.
- Recuperación frente a caídas de mercado. El objetivo de nuestras estrategias es limitar las caídas y minimizar el tiempo de recuperación en momentos de elevada volatilidad.
- Diversificación. Nuestras estrategias invierten de manera diversificada a nivel global. Disponemos de equipos de gestión dedicados al análisis de compañías americanas, europeas y de mercados emergentes.
- Preservación de capital en momentos de volatilidad. El equipo de inversión de Muzinich cuenta con una dilatada experiencia. Desde 2003 incluimos en nuestra gama fondos de crédito de corta duración con el objetivo de preservación de capital a lo largo del ciclo económico.
Estrategias de renta fija corporativa de corta duración de Muzinich
Para consultar el informe completo de estrategias de corta duración de Muzinich, pinche aquí.
