La industria de fondos mutuos en Chile está en continuo crecimiento, pero sin cambios profundos en la diversificación del patrimonio. Más de la mitad está anclado en fondos de money market, es decir, más de 20.000 millones de dólares. Uno de los productos destacados en los rankings de rentabilidad durante este año, y el primero en la lista en octubre según las estadísticas de Fund Pro, es el LarrainVial Cash.
La administradora LarrainVial gestiona en fondos monetarios 750 millones de dólares, de los que 320 millones corresponden al producto gestionado por Antolín Goicoechea. “Es el resultado de una buena estrategia al aumentar la exposición a UF (unidad de fomento), debido a la mayor inflación esperada para ese período”, asegura el portafolio manager.
La gama de fondos mutuos monetarios es amplia para competir por la preferencia por la liquidez de los inversionistas chilenos, y las diferencias de rentabilidad o volatilidad son mínimas. “Es un segmento muy competitivo donde participan todas las administradoras de fondos con varios productos cada una. Es una industria en la que no basta con tener una buena rentabilidad para los clientes; se requiere de confianza y respaldo, razón por la que los fondos bancarios tienen una ventaja competitiva en esta industria”, opina Antolín Goichoechea.
Según Goicoechea, que los chilenos opten sobre todo por el segmento de money market se debe sobre todo a que “prefieren la estabilidad antes que la rentabilidad, por lo que destaca la industria de depósitos a plazo y fondos mutuos monetarios”. De hecho, “hace años se comenzó a crear la industria de fondos garantizados en búsqueda de ampliar los fondos con mayor estabilidad con una rentabilidad adicional, pero de todas formas se ha preferido la estabilidad, liquidez diaria y rentabilidad de los fondos mutuos monetarios”, añade el portafolio manager de LarrainVial.
Durante los dos últimos meses, el Banco Central de Chile ha reducido la Tasa de Política Monetaria (TPM) en medio punto, del 5% al 4,5%, lo que debería afectar negativamente a la rentabilidad de los fondos monetarios frente al resto de vehículos de renta fija que tienen mayor duración. Sin embargo, en la competencia entre money market y depósitos a plazo, el manager de LarrainVial asevera que “el mercado espera nuevas bajas de la tasa de política monetario hasta el 4%, lo cual implica que los partícipes de los fondos monetarios continuarán rentando más que los depósitos a plazo”.
Ya en 2009, tras la crisis internacional desatada con la caída de Lehman Brothers, el Banco Central llevó a cabo recortes prolongados en la tasa de interés de referencia desde el 8% hasta menos del 1%. Aun así, “la industria de fondos monetarios tuvo un año de crecimiento. Ahora, la magnitud dependerá del nivel de tasa que se consolide como estable”, por lo tanto mayor a cantidad de bajas implicará un mayor crecimiento de la industria de depósitos a plazo bancarios frente a los fondos monetarios, explica Goichoechea.
Equipo de inversión
LarrainVial, como todas las administradoras, tiene uno de sus focos en la categoría money market por su elevado tamaño. Según explica Antolín Goicoechea, en la entidad hay un equipo de inversión de cuatro personas dedicadas a los productos monetarios apoyadas por el comité de renta fija compuesto por cinco personas. “El equipo de fondos monetarios se complementa de las visiones de los comités de renta fija, los mercados de derivados y economistas para plasmar las expectativas en el comité de fondos monetarios. Los comités sesionan de forma regular y por lo tanto se realizan seguimiento de las decisiones y sus consecuencias, con el objetivo de aprender de los errores o variables no a considerar”, añade el manager del fondo LarrainVial Cash.
En este caso, el producto tiene un patrimonio que está en torno a los 320 millones de dólares y acumula una rentabilidad en el año del 4,5%, superando a su benchmark que para los fondos money market LarrainVial establece como referencia los depósitos bancarios a plazo de la misma duración. “Tiene una variación diaria de USD 37,6 millones”, explica Goicoechea. “La liquidez y las variaciones posibles de activos “se revisan en el Comité Fondos Monetarios y en el Comité de Riesgo”, agrega.