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El riesgo soberano mejora en dos importantes focos de inversión para las AFP chilenas


En el último estudio realizado por BlackRock Institute donde se analiza la seguridad que ofrecen los países para las inversiones, la entidad destaca la evolución en el primer trimestre del año de Alemania y Brasil, los cuales se encuentran entre los principales mercados a los que las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) chilenas tienen exposición.

El Índice del Riesgo Soberano de BlackRock (BSRI, por sus siglas en inglés) cuantifica el riesgo soberano con respecto a cuatro aspectos. Por un lado, otorga un 40% del resultado final al espacio fiscal (variables como deuda respecto al PIB, la estructura temporal de la deuda, los ingresos públicos y ratios de dependencia). Con una ponderación del 30%, considera la disposición a pagar, es decir, la eficacia percibida de un gobierno, estabilidad y corrupción. La financiación externa del país supone el 20% de la nota final, incluyendo la exposición de la deuda en divisa extranjera y la cuenta corriente. El 10% restante lo determina la salud del sistema bancario nacional.

Atendiendo a estas variables, BlackRock destaca que una mejora en la percepción de cohesión gubernamental ha permitido que Brasil y Alemania suban tres posiciones en el índice, con el primero situándose en el puesto 27 y el segundo ocupando el quinto lugar. De estos dos mercados, Brasil concentra en torno al 5% de la inversión extranjera de las AFP chilenas, lo que repsenta en torno a unos 3.600 millones de dólares (a diciembre de 2013, según datos de la Superintendencia de Pensiones). Una inversión mucho menor a lo que tenían a finales de 2012, cuando Brasil representaba el 9,5% del total invertido en el extranjero, y se acercaba a los 6.000 millones de dólares.

Por su parte, en el último año (hasta el 31 de diciembre de 2013) las AFP chilenas incrementaron considerablemente su exposición a Alemania, pasando de los 913 millones de dólares a finales de 2012, hasta alcanzar los 1.925 millones a finales del año pasado. De esta forma, el país liderado por Ángela Merkel supera a Luxemburgo y se sitúa como el sexto mercado con mayor inversión de las AFP después de EE.UU. (33% del total de la inversión extranjera), Hong Kong (7,8%), China (con un 6,5%) y Brasil (con el 5,3%).

El caso de Estados Unidos y China

Por otra parte, los analistas de BlackRock Institute indican que "la calificación BSRI de China se sumergió en cuanto a la fiscalidad, cuando añadimos una medida a la deuda gubernamental local. El cambio refleja nueva información por parte de la Oficina Nacional de Auditoria de China, incluida en un reciente reporte del Fondo Monetario Internacional bajo una métrica llamada Deuda Fiscal Aumentada". Sin embargo, el país se mantiene sin cambios en la posición 19ª, debido a que "el aumento de la carga de la deuda de China se ve compensada por un presupuesto esencialmente balanceado y las reservas monetarias representando dos quintas partes del PIB", explican.

En cuanto a Estados Unidos, el índice BSRI mantiene sin cambios su situación en el puesto 15 del ranking. Los punto más débiles (con una puntuación baja pero en terreno positivo), son la fiscalidad y la financiación externa.

En cuanto a los principales mercados latinoamericanos, además de Brasil, la situación se mantiene estable para Chile, en el puesto 12, Perú en el 18, y México en el 32. Sólo Colombia experimentó una mejora en este primer trimestre del año, subiendo dos puestos hasta el 29. De acuerdo con BlackRock, los puntos a mejorar por el país se centran en la "disposición a pagar", es decir, la eficacia percibida de un gobierno, estabilidad y corrupción.

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