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"El mercado colombiano es un punto de entrada clave a la región"


Cuando una gestora internacional se plantea entrar en Latinoamérica, los primeros mercados en su lista son, la mayoría de las veces, Chile, Brasil y México (estos dos últimos, sobre todo por su potencial de crecimiento). Después de todo, el 83% de los 1,1 billones de dólares gestionados por la industria regional de asset management en 2012, corresponde a los fondos domiciliados en Brasil, y el 10%; a sus homólogos mexicanos, mientras que Chile es el mercado más abierto al extranjero. Sin embargo, el hecho de que por su tamaño, desarrollo del mercado, población, etc., les convierta en destinos con gran potencial (incluyendo los segmentos de inversionistas retail , private clients e institucional), existen otros mercados que ofrecen una puerta de entrada mucho más clara.

Este es el caso de Colombia. Se trata de un mercado que es similar a Chile y Perú, debido a que los inversionistas institucionales suponen gran parte de la industria de asset management, y aplican sistema de pensiones similares. Sin embargo, se diferencia en que "tiene un crecimiento superior a los otros dos, no es un mercado relativamente caro ni concentrado, y que no está demasiado desarrollado. Esto convierte al país en un punto de entrada clave" a la región en comparación a otros países, explica Nina Czarnowski, analista senior de Cerulli Latin America y coautora del estudio de este año sobre la distribución de fondos en Latinoamérica. Por ejemplo, "tenemos a Brasil, que resulta demasiado caro para entrar, México que todavía impone desincentivos a la inversión internacional, y Perú que es demasiado pequeño todavía, por lo que no suele estar en el punto de mira de las gestoras internacionales". En el caso de Chile observa que "a pesar de su atractivo tamaño, existe una mayor burocracia que atender a la hora de distribuir algún fondo, y muchos gestores ya se han establecido en el país, por lo que el mercado se está saturando":

Así las cosas, las gestoras internacionales optan por atender varios mercados en vez de concentrarse en uno solo. "Lo que suelen hacer los gestores globales que tienen interés en la región es que se sitúan en Chile, porque es donde está el dinero actualmente. Establecen su presencia en el país y apalancan esos recursos para atender a mercados que son similares y que tienen potencial, como es el caso de Colombia y Perú".

Posibles amenazas y oportunidades en el sistema chileno

Desde Cerulli consideran que Chile seguirá siendo el país más atractivo de la región para la distribución de fondos extranjeros. Esto es debido al tamaño de los fondos de pensiones y al apetito de la industria por los fondos de inversión globales. Sin embargo, Czarnowski, analista senior de Cerulli, indica que una de las mayores amenazas para el sistema chileno está en un posible cambio de gobierno. "Esto podría suponer cambios en las regulaciones, aunque exigiría un gran esfuerzo por parte del nuevo líder para poder modificar drásticamente el sistema".

Asimismo, comentó que la iniciativa que se viene discutiendo hace ya algunos meses, sobre la posibilidad de crear una AFP pública en Chile, podría restar transparencia al sistema. "Estoy segura de que lo están considerando como una medida para hacer que el mercado sea más competitivo, de manera que una entidad pública presionaría a las privadas  para ofrecer precios más bajos y mejor rendimiento. Sin embargo, hay pros y contras. Las AFP privadas son las mayores compradoras de fondos extranjeros. Por un lado, si se llega a crear una AFP pública, puede que esto sea algo positivo para los gestores internacionales ya que supondría un nuevo jugador en el mercado chileno y su llegada podría ampliar la red de distribución. Sin embargo, existe la posibilidad de que la AFP pública decida centrarse únicamente en los gestores locales, con la intención de fomentar el desarollo del mercado local", explica la experta.

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