Dos años del tapering: ¿qué fondos de renta fija han resistido mejor el rumbo hacia la normalización de EE.UU.?


El 22 de mayo se cumplían dos años desde que Ben Bernanke utilizara la palabra "tapering" para referirse a la posibilidad de abandonar las medidas de estímulo cuantitativo de años anteriores, anuncio que generó una gran volatilidad en el mercado. Dos años después, Bernanke ya no preside la Reserva Federal, sino que asesora a PIMCO y al hedge fund Citadel, y la Reserva Federal no sólo no compra activos sino que además ahora ya no va a ser paciente, aunque recientemente su ahora presidenta, Janet Yellen, diera pie a posponer la primera subida de tipos de interés al mes de septiembre. 

Si se echa la vista atrás en el tiempo, el mercado de renta fija iba viento en popa antes del 22 de mayo de 2013, y a partir del famosos discurso los mercados dieron un giro brusco, de corta duración en el tiempo pero con secuelas que se extendieron por todas las clases de activos y que sembraron la preocupación entre los inversores sobre cómo podrían digerir los mercados la subida del precio oficial del dinero si las palabras de Bernanke sólo habían planteado tal posibildiad. En mayo de 2015, lo que preocupa es el fenómeno de los tipos negativos en Europa, el deterioro de la liquidez y la reciente corrección de la renta fija. Entre medias, cabe recordar asimismo que distintos bancos centrales de todo el mundo (BCE, BoJ, los bancos centrales escandinavos y más recientemente, el Banco Popular de China) se han subido al carro de los estímulos cuantitativos para luchar contra la deflación y depreciar sus respectivas divisas. 

Con todos estos aspectos en mente, cabe preguntarse qué fondos de renta fija han sabido capear mejor estos y otros temporales en los dos años que han pasado entre aquel mes de mayo y el actual. A partir de datos de Morningstar Direct, se han elaborado dos listas con diez fondos cada una: los mejores de renta fija europea (o renta fija en euros) y los mejores de renta fija estadounidense (o renta fija en dólares). En el caso de los fondos americanos la tendencia ha sido muy clara: los que mejor comportamiento han registrado son aquellos que invierten en el segmento más arriesgado de renta fija, el high yield, aunque con algunas excepciones. De hecho, el más rentable de todos es de Swiss & Global, el GAM Star Credit Opp (USD) Instl USD Acc, invierte en renta fija corporativa estadounidense, mientras que Morningstar clasifica al segundo, el PIMCO GIS Income Instl USD Inc, en la categoría de renta fija estadounidense flexible. 

La tendencia es más difusa en el caso de los fondos en euros, puesto que entre los diez primeros se pueden encontrar varios fondos de renta fija de larga duración entre los que destacan dos productos indexados, comercializados respectivamente por State Street Global Advisors y Vanguard, y que además son los de mejor comportamiento dentro de la categoría. No obstante, el fondo que mejor ha aguantado el tipo en estos dos años es un producto de renta fija diversificada de Deutsche AWM, el DWS Vorsorge Rentenfonds XL Duration, con una rentabilidad superior al 15%. En este top diez también pueden encontrarse otros productos etiquetados como de renta fija flexible y de renta fija corporativa (ver tabla). 

Para la elaboración de sendos rankings se han tenido en cuenta los fondos registrados para su venta en España con un patrimonio superior a los 100 millones de euros que han presentado un mejor comportamiento en el periodo entre el 22 de mayo de 2013 y el 20 de mayo de 2015. 

Los diez mejores fondos de renta fija estadounidense...

FondoGestoraCategoría MorningstarPatrimonio (millones de euros)Rentabilidad 22/05/2013- 20/05/2015Divisa
GAM Star Credit Opp (USD) Instl USD AccSwiss & GlobalEAA OE USD Corporate Bond1.01118,3Dólar
PIMCO GIS Income Instl USD IncPIMCOEAA OE USD Flexible Bond8.46113,05Dólar
Loomis Sayles High Income Fd I/A USDLoomis Sayles (asociada a Natixis Global AM)EAA OE USD High Yield Bond23712,88Dólar
Nomura Fds Ireland US Hi Yld Bd I USDNomura AMEAA OE USD High Yield Bond2.49512,85Dólar
AXA WF US High Yield Bonds I-D USDAXA IMEAA OE USD High Yield Bond6.36012,41Dólar
PIMCO GIS US High Yld Bd Inv IncPIMCOEAA OE USD High Yield Bond1.78611,96Dólar
Nordea-1 North America Hg Yld Bd BI EURNordeaEAA OE USD High Yield Bond22811,83Dólar
MFS® Meridian Global High Yield I1 USDMFS Meridian FundsEAA OE USD High Yield Bond82111,82Euro
NN (L) US Credit I Cap USDNN Investment PartnersEAA OE USD Corporate Bond38011,82Dólar
Pioneer Fds US High Yield I EUR NDPioneer InvestmentsEAA OE USD High Yield Bond2.63311,76Euro

 

... y los diez mejores de renta fija europea

FondoGestoraCategoría MorningstarPatrimonio (millones de euros)Rentabilidad 22/05/2013- 20/05/2015Divisa
DWS Vorsorge Rentenfonds XL DurationDeutsche AWMEAA OE EUR Diversified Bond2.26615,44Euro
Acatis IfK Value Renten UI BUniversal-Investment GmbHEAA OE EUR Flexible Bond57015,18Franco suizo
SSgA EMU Government Long Bond Index IState Street Global AdvisorsEAA OE EUR Bond - Long Term15214,79Euro
CBK € 12,5 Corporate Bond FundCommerz Funds SolutionsEAA OE EUR Diversified Bond35014,39Euro
Vanguard 20+ Year Euro Treasury Idx EURVanguardEAA OE EUR Bond - Long Term69613,89Euro
AXA WF Euro 10+LT I-C EURAXA IMEAA OE EUR Bond - Long Term15213,57Euro
Delta Lloyd Sovereign XLT BondDelta Lloyd AMEAA OE EUR Bond - Long Term1.05613,43Euro
JB Multilabel Hybrid Bds C USDSwiss & GlobalEAA OE EUR Diversified Bond10613,38Dólar
NN (L) Euro Long Duration Bond I Cap EURNN Investment PartnersEAA OE EUR Bond - Long Term88813,16Euro
GAM Star Credit Opp (EUR) Instl EUR AccSwiss & GlobalEAA OE EUR Corporate Bond58612,8Euro

Fuente: Morningstar Direct.

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