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Diez gurús y expertos opinan sobre una posible burbuja en la renta variable


El Dow Jones está acariciando los 16.000 puntos por primera vez desde su creación. Y, sin embargo, los expertos creen que debería haber más ánimo comprador en el mercado del que se ha visto la última semana. MarketWatch observan que quizá estas reservas se deban a los precedentes sentados por la burbuja de las puntocom, la burbuja inmobiliaria y el estallido de la crisis financiera, “recuerdos dolorosos que siguen en la mente de los inversores”, informa Funds People. Para dar una perspectiva más amplia sobre en qué momento se sitúan los mercados, este medio estadounidense ha recopilado declaraciones recientes de gurús y estudiosos de la economía posicionándose sobre una posible burbuja.

El 'oráculo de Omaha'

La primera de estas voces es la de un viejo conocido, Warren Buffet. Marketwatch se hace eco de unas declaraciones recientes del inversor ‘value’ por excelencia, en las que afirmaba que las acciones no están sobrecompradas, sino que han alcanzado una “zona de razonabilidad”. Asimismo, recuerdan que hace un mes Buffet declaró en una entrevista con CNBC que “las acciones no se están vendiendo en niveles de burbuja y, ¿en qué diversificas? ¿quieres diversificar con efectivo? Creo que es una inversión terrible en comparación con la renta variable”. “Vas a tener que poner tus activos en algo, y creo que los buenos negocios mantenidos durante largos periodos de tiempo ciertamente van a dar buenos resultados”, añadía este gurú.

La primera presidenta de la Fed

En el segundo puesto aparece Janet Yellen, sucesora de Ben Bernanke al frente de la Reserva Federal. Conocida por sus estudios de la economía desde una perspectiva social, y tomando las cifras de empleo como referencia, Yellen es conocida por su posición ‘dovish’, garante de la continuidad del programa de estímulos QE3. Cuando fue votada por el Senado como próxima presidenta de la Fed, Yellen declaró que “los precios de las acciones han subido con bastante fuerza, pero no se vería el precio de la renta variable en territorio que sugiere… condiciones de burbuja”.

El autor de Gloom & Doom

El tercer gurú de la lista es todo lo contrario de los otros dos: un alarmista. Tal y como explican los autores del artículo de MarketWatch, Mark Faber ve burbujas en todas partes y ve en el nombramiento de Janet Yellen un motivo de todavía más alarma. Faber declaró recientemente a CNBC que veía burbujas en “todo lo relacionado con el sector financiero”. Pero sus declaraciones no se limitaron a esa manifestación de precaución: “Tenemos una burbuja en los bonos. Tenemos una burbuja en los bonos de baja calidad. Tenemos una burbuja en la renta variable… Tenemos una enorme burbuja de deuda y se va a hacer mayor, no se va a reducir. Por lo que estamos en una burbuja, todo lo que esté en el sector financiero es la burbuja, y está siendo inflada por los bancos centrales”. 

La voz asiática

La burbuja no atañe únicamente a Estados Unidos, pues también es un tema emergente en Asia y, en particular, en torno al mercado inmobiliario chino. Por eso, la voz del economista de Shangai Andy Xie también está presente en este decálogo elaborado por MarketWatch. En particular, Xie se ha pronunciado sobre la banca en la sombra, de la que ha afirmado que sufrirá una severa sequía de liquidez cuando la Fed empiece a retirar los estímulos a la economía americana, y esto presionará al mercado inmobiliario.

No son las únicas declaraciones de Xie sobre burbujas, no obstante: “La retórica de crecimiento de China y la retórica sobre desempleo de la Fed han reforzado el uno al otro a expandir una burbuja gigante y global, más grande que la de 2007”. “Cuando esa burbuja explote, el impacto sobre China y Estados Unidos será muy diferente”, continúa: “En Estados Unidos la burbuja está principalmente en la bolsa y las propiedades de la gente rica. Su deuda no está subiendo rápidamente. Por tanto, cuando la burbuja explote, será meramente un viaje para los especuladores. La burbuja china está sostenida por la deuda. Su poder destructivo es mucho mayor”.  

El ‘doctor Doom’

Nouriel Roubini es posiblemente una de las voces más pesimistas del mercado. Y no falto de razón, ya que supo vaticinar la crisis que empezó en 2008. La postura de este economista es que aún no se está gestando una burbuja en Wall Street… pero eso no significa que sí haya otras a punto de estallar a lo largo y ancho del globo, tal y como se expresó en una entrevista concedida a Bloomberg: “Quizá no estemos en territorio de burbujas en la bolsa de Estados Unidos, pero si miras el mercado inmobiliario mundial – Suiza, Suecia, Noruega, Francia, Alemania, Israel, Brasil, Hong Kong, Singapur, China- tenemos ‘burbujismo’ que no burbujas completas en los mercados inmobiliarios en muchas partes del mundo”.

Roubini afirmaba en esa misma entrevista que el sector de la tecnología “parece vulnerable, con start ups sobrevaloradas en base de beneficios futuros que ni siquiera han alcanzado”. El economista también hizo una referencia a los bancos centrales, de los que ha dicho que “se enfrentan a una dura decisión entre matar la recuperación o alimentar el crecimiento con el riesgo de inflar la siguiente crisis financiera”.

Los Nobel de Economía

Las voces de dos premios Nobel de economía, Paul Krugman y el recientemente galardonado Robert Shiller, también están presentes en este artículo. Del primero, conocido por sus polémicas declaraciones, el medio estadounidense recoge unas palabras de Krugman en las que se muestra de acuerdo con el ex secretario del Tesoro Larry Summers en que “quizá estemos en una economía que necesite burbujas tan sólo para conseguir algo cercano al pleno empleo, por lo que en ausencia de burbujas la economía tiene una tasa de interés negativa de forma natural”. 

Por su parte, Shiller ha manifestado públicamente que las burbujas son “una enfermedad mental de carácter social”. Sin embargo, Robert Shiller ha afirmado recientemente que no observa burbujas ni en la bolsa ni en el mercado inmobiliario, señalando que los inversores están “escarmentados por la experiencia reciente”.

La representación de las gestoras y bancos de inversión

Las tres voces restantes son de personalidades como Larry Fink -consejero delegado de BlackRock- , Bill Gross – cofundador de PIMCO- y Adam Parker, jefe de estrategia de renta variable de Estados Unidos para Morgan Stanley.

Fink se ha mostrado categórico en cuanto al famoso ‘tapering’, al declarar hace un mes que “es imperativo que la Fed empiece a retirar estímulos”. “Hemos tenido un incremento enorme en la renta variable. Hemos visto los diferenciales de la deuda corporativa estrecharse muchísimo” es otra de las declaraciones de Fink.

Bill Gross, por su parte, es bien conocido por sus declaraciones incendiarias, que no duda en manifestar bien en forma de carta dirigida a sus clientes como en entrevistas a medios o incluso a través del twitter de PIMCO. De hecho, su último tuit reza así: “Las burbujas de jabón son delicadas y tienen que ser tratadas con precaución para que no estallen. Lo mismo pasa con los activos financieros”. Para MarketWatch, la postura de Gross se puede resumir así: el mercado está burbujeante, pero no a punto de estallar gracias a la continuidad de las políticas hiperacomodaticias de la mano de Yellen, que mantendrá los tipos extraordinariamente bajos por mucho tiempo.

En lo que respecta a Adam Parker, este experto escribió recientemente que “actualmente tenemos la mentalidad de que la Fed será capaz de comunicar que la retirada de estímulos y el endurecimiento de políticas monetarias será diferente esta vez”. “Por otra parte, no estaríamos sorprendidos si retirasen los estímulos bastante más tarde de lo que espera el consenso. En cualquier caso, la visión del consenso es que la política monetaria tendrá un impacto enorme sobre la toma de riesgos en 2014”, concluye.

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