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Detalles sobre el modelo de negocio de la agencia de rating Dagong


Dagong Global es una agencia de rating china que es de hecho la mayor de su tamaño con una gestión completamente privada. Dagong está construyendo actualmente su estrategia en Europa, región donde inició su actividad en 2013. “La exitosa expansión de Dagong en Europa coincide perfectamente con la reciente tendencia de inversiones chinas al exterior hacia Europa, guiadas por la necesidad de tecnología”, comenta Ulrich Bierbaum, Director General de Dagong Europe. "Con la apertura de los mercados de capital chinos y la internacionalización del renmimbi, los inversores chinos tendrían incluso más oportunidades para invertir en Europa y ciertamente es cómodo para ellos dirigirse a su marca nacional Dagong cuando vayan a invertir”, añade.

A continuación, Bierbaum ofrece un ejemplo de los frutos que pueden dar esta relación de colaboración. La entidad asignó un rating a Espirito Santo antes de que éste se transformara en Novo Banco; semanas más tarde, sirvió para asegurar un préstamo de 200 millones de dólares del China-Export-Import Bank. En la actualidad, China’s Fosun International está en conversaciones exclusivas con el Banco de Portugal para adquirir Novo Banco. Bierbaum aclara que estas decisiones no se toman exclusivamente en base a los ratings emitidos por Dagong, pero cree que la agencia “ya puede afirmar que es una parte muy relevante de las fuentes de información que los inversores están recopilando y analizando antes de tomar sus propias decisiones de inversión”. 

El representante subraya que actualmente la parte sur de Europa en su conjunto “está experimentando un tremendo crecimiento de inversión china, liderada por Italia, que es de hecho el segundo mayor receptor de flujos de inversión procedentes de China”. No obstante, señala que “España presenta un crecimiento muy significativo, centrado principalmente en negocios inmobiliarios y de ocio”, segmentos que cree que serán seguidos por la inversión en otros sectores estratégicos, como ya ha sucedido en Italia y Portugal. La firma fichó el año pasado a Gabino Tuero como director de desarrollo de negocio, y parte de sus responsabilidades se centran en el establecimiento de relaciones con potenciales clientes españoles. 

“Nos beneficiamos del hecho de ser un proveedor de alternativas que procede de su parte del mundo con una ventaja competitiva, la confianza”, continúa Bierbaum. “El resultado ya es visible hoy, pues podemos contar con cerca de 40 registros nuevos al mes de usuarios en nuestra página web y que entre casi todos los usuarios la mayor tasa de actividad procede de aquellos cuya dirección IP está situada en China y Hong Kong”. El experto detalla que, en menos de dos años, Dagong Europe ha contabilizado 1.000 usuarios en su website y distribuye trimestralmente una newsletter a 3.000 suscriptores. 

El negocio, en números

Dagong Europe cuenta actualmente con cuatro ratings públicos. Bierbaum aclara que casi la mitad de sus ingresos proceden de los rating privados. “Dagong Europe no es una agencia de rating que vaya a asignar la calificación deseada o la más alta”, comenta al respecto. En cambio, señala que los ratings se revisan constantemente: “Nunca paras de monitorizar la calificación desde el momento en que es publicada”. Su otra conclusión sobre la actividad de la agencia es que “los rating confidenciales por sí mismos pueden crear un valor tremendo para el emisor y para un número limitado de inversores”. El director general aclara que los rating privados cumplen con la regulación, que establece que el emisor puede compartir su rating con un número limitado de fondos a terceros. “Esto significa que en realidad nuestros rating confidenciales ya están en uso en el mercado de préstamos y, además, dado que el banco también está en posesión de nuestro análisis del rating confidencial, es una buena oportunidad para que se dé a conocer la calidad de nuestro trabajo”, concluye Bierbaun.  

En cuanto a la metodología utilizada, el experto subraya que se presta mucha atención a los riesgos a medio y largo plazo. “Esto es porque el acercamiento típico de los inversores chinos es buy & hold, lo que significa que tienden a mantener la inversión hasta el final. No tiene sentido emitir ratings que fluctúan a la misma velocidad que las acciones”, explica el representante de Dagong Europe.  

Otra parte fundamental de la metodología es el énfasis en aspectos cualitativos. “Creemos que nos proporciona una foto más clara de la dirección de la entidad en el medio y largo plazo”, declara el experto. Éste subraya que el análisis se realiza desde un punto de vista autónomo en vez de partir del entorno macro: “Creemos que una institución financiera internacional podría ciertamente tener una calificación mejor que la deuda soberana de su país si tiene un modelo de negocio estable y estrategias completas”. 

La división europea de la agencia dispone de una única sede en Milán que cuenta actualmente con una plantilla de 24 personas de once nacionalidades, de las cuales cinco son analistas y dos de ellos trabajan en el departamento de políticas de crédito. También cuentan con una persona que se dedica a tareas de compliance. “No creo que tener una oficina en un país específico signifique que lo conozcas mejor”, afirma el Director General. La sede europea trabaja en estrecha colaboración con los analistas de Dagong en Pekín y Hong Kong. “Estamos trabajando actualmente en determinar el momento adecuado para empezar a ofrecer ratings sobre bonos cubiertos al mercado, una petición de muchos de nuestros clientes potenciales”, añade Bierbaum. 

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