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Desde Rusia con gestión value: así es Prosperity Capital Management


A lo largo de los últimos cinco años, han llegado a España gestoras procedentes de Francia, Italia, Reino Unido, o Alemania, procedentes del otro lado del charco (EE.UU., Canadá, Brasil...), así como de lugares más remotos como India, China o Japón… pero no ha habido constancia de ninguna gestora de fondos que proceda de Rusia. Hasta ahora, por supuesto: Prosperity Capital Management se convierte en pionera al registrar su sicav con domicilio luxemburgués en España.

Porsperity Capital Management fue fundada en 1996 por el sueco Mattias Westman, que había trabajado previamente en el departamento ruso del banco ABN AMRO, como bróker en la firma sueca H&Q y además en el departamento ruso del Ministerio de Asuntos Exteriores de Suecia. Westman vivió en Rusia entre 1997 y 2004 y actualmente divide su tiempo entre Londres y Moscú, donde tiene oficinas la firma (junto con Islas Caimán).

Esta boutique de 3.800 millones de dólares en activos bajo gestión es asimismo una de las mayores firmas centradas exclusivamente en activos rusos del mundo, que canaliza a través de su fondo estandarte, el Russian Prosperity Fund. Es un fondo de renta variable rusa con un enfoque en situaciones especiales que cuenta con un track record de 18 años.

El estilo de gestión de la firma es bottom up, long only, con sesgo value fundamental, y se canaliza a través carteras concentradas y gestionadas activamente. “Buscamos beneficiarnos del valor significativo generado por los procesos de continua modernización, reestructuración y consolidación de las compañías en las que invertimos”, declaran desde Prosperity. Asimismo, creen firmemente que “la exitosa transformación de las empresas rusas, desde unidades de producción de la era soviética a corporaciones más modernas y occidentalizadas, genera un tremendo crecimiento de la productividad, que a su vez es un motor clave de crecimiento económico y retorno para los accionistas en el largo plazo”.

Cada una de las posiciones es tratada con espíritu emprendedor, es decir, que su enfoque es invertir en todas las acciones como si fueran propietarios de las compañías, por lo que se demanda calidad a los equipos directivos. De hecho ejercen activismo cuando lo consideran necesario, de tres maneras distintas: o bien manteniendo reuniones en las que se debaten detalles sobre gobernanza corporativa y finanzas, o bien actuando cuando surgen conflictos en el seno de las empresas (negociaciones, reclamaciones ante el regulador o incluso acciones legales, en el menor de los casos) y colaborando estrechamente con gobiernos, reguladores y legisladores para mejorar el clima de inversión.

Prosperity ha desarrollado un modelo de análisis propietario, basado en un horizonte de inversión de tres a cinco años vista. Se organiza en ocho equipos de inversión que se encargan del análisis y de la gestión de una parte de la cartera. El modelo parte de un universo de unas 250 compañías  -que representan aproximadamente el 95%  de capitalización de Rusia y países de la antigua URSS- para detectar las oportunidades de inversión más atractivas. Se complementa con una extensa red de contactos que permiten a la gestora identificar cambios cualitativos que puedan darse en las compañías en las que invierte (llegan a reunirse con más de 500 empresas al año).

Entre esas oportunidades para generar valor tienen una mención especial las compañías que estén atravesando una fase de transformación de su modelo de negocio, ya sea por una fusión, por una reestructuración, por cambios en la cúpula directiva o por consolidación del sector en el que operen.

Desde su creación, la firma ha trabajado con inversores institucionales que compartan su enfoque de inversión de largo plazo y que entiendan los riesgos asociados a invertir en este mercado con un enfoque fundamental value. “Mientras que Rusia se asocia con frecuencia a preocupaciones económicas y políticas, la experiencia de Prosperity es que los riesgos más importantes a nuestras inversiones están relacionados con el gobierno corporativo. Comprometerse activamente con las compañías en cartera es una herramienta importante para minimizar y mitigar esos riesgos”, aclaran desde la firma. Su punto de vista es que, si bien cualquier compañía puede experimentar cambios en su equipo directivo que afecte al valor que generan para sus accionistas, “la variedad y el impacto de la calidad de los equipos directivos es mayor en Rusia que en muchos otros mercados”, de ahí el énfasis y la importancia de mantener reuniones con la dirección de las empresas en que invierten.

 

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