Decálogo de eventos a los que no dar la espalda en 2015


Dice el criterio de la navaja de Ockham que, en igualdad de condiciones, la explicación más sencilla suele ser la correcta. Si hay un punto en común del consenso entre gestoras internacionales es que el año que entra va a ser muy complejo para todos los actores del mercado, al pasar de una economía global en dos velocidades a otra a varias velocidades marcada por las divergencias en políticas monetarias y la persistencia de los conflictos geopolíticos. Para facilitar las cosas a los inversores, el equipo de Loomis Sayles (gestora estadounidense afiliada a Natixis Global AM) ha elaborado un decálogo con los factores que no se deben perder de vista en 2015, el expeto que la señala y la visión de ese profesional con respecto a ese evento.

Evento/clase de activoExpertoVisión del experto
Fortaleza del dólarTom Fahey, estratega global macro sénior"Muchos analistas están revisando a la baja sus previsiones de precios de materias primas y al alza las previsiones para el dólar. Esto está produciendo algo de ansiedad sobre el crecimiento global".
Movimientos de la divisa en ChinaJoshua Demasi, gestor y estratega de mercados emergentes

"2015 podría mostrar un debilitamiento del yuan en concordancia con la fortaleza del dólar, pero no es probable que se aprecie mucho. Los líderes chinos y el banco central quieren un yuan estable para facilitar la inversión y las transacciones comerciales (...) Quieren reducir el sistema de banca en la sombra al usar parcialmente la inversión extranjera, algo que no quieren poner en peligro".

Cambios en el precio del crudoHarish Sundaresh, gestor y estratega sénior de materias primas

"Están en marcha precios más bajos por más tiempo y una trayectoria más lenta de recuperación de los precios. Sin embargo, los precios extremadamente bajos en el corto plazo tienen potencial para alterar esta situación al llevar a la quiebra a algunos miembros de la OPEP, lo que podría llevar a precios considerablemente más elevados en el largo plazo".

Riesgos geopolíticosElaine Stokes, gestora “Estamos muy atentos a la batalla global por los recursos naturales, incluyendo el agua, la energía y los metales, que está empezando a crear extraños compañeros de cama. En algunos casos, parece que los recursos y el poder están terminando en manos de gobiernos menos amistosos debido a alianzas improbables: por ejemplo, China y Rusia o Irán y Rusia".
Inflación en Estados UnidosBrian Kennedy, gestor y estratega de inversiones"A no ser que repunte la presión alcista sobre los salarios, puede que la Reserva Federal crea que puede esperar más de lo anticipado para subir los tipos de interés".
Renta fija corporativa globalScott Service, gestor

"Probablemente 2015 gire en torno al BCE y la posibilidad de adquisiciones de deuda soberana y corporativa. Los diferenciales corportivos lo han hecho bien recientemente por la expectativa de un QE, pero podrían tensarse todavía más si el BCE lo cumple".

Renta variable globalLee Rosenbaum, gestor

"Los datos apuntan a la ralentización del crecimiento global, poniendo bajo presión el crecimiento orgánico de los ingresos en el corto plazo".

Los problemas en la eurozonaJulian Wellesley, analista sénior

"Mucha gente en la eurozona siente fatiga de austeridad tras años de alto desempleo y deterioro de la calidad de vida. Esto ha llevado al alza de la popularidad de partidos de extrema izquierda y extrema derecha de cara a las elecciones generales en España, Portugal y posiblemente en Grecia el año que viene".

Liquidez en los mercadosMatt Eagan, gestor

"El número de intermediarios (desde 2008) que quieren tomar riesgos ha caído claramente en picado. En los últimos meses, ha habido un número mayor de grandes firmas en el buy-side que han atraido activos y demandado transacciones en grandes bloques. Un bloque enorme ha sido sustituido por 5 ó 6 bloques grandes, lo que ha incrementado la competición entre traders (...) Este microcosmos tiene potencial para crear no sólo volatilidad, también problemas por fundamentales". 

Los impagosDiana Monteith, directora de convertibles y situaciones especiales

"Los impagos en 2015 deberían ser limitados, porque muchas de las compañías distressed han podido refinanciarse. Las compañías con más riesgo serían las CCC Zombies, un pequeño sector de compañías CCC con modelos de negocio quebrados que tienen pocas oportunidad de crecer en su estructura de capital, y que pueden ser obligadas a una reestructuración por restricciones de liquidez y/o presión de los acreedores".

 

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