David Angulo (Dunas Capital): “El fondo más value que ha habido en España es el Aviva Espabolsa”


Dunas Capital presentó ayer de forma oficial sus capacidades como grupo de gestión. De origen ibérico e independiente, dirigido a inversores institucionales y especializado tanto en activos tradicionales como en activos alternativos e inmobiliarios, el grupo liderado en España por David Angulo, presidente de Dunas Capital y consejero delegado de InverSeguros, tiene muy en mente los tres factores estructurales que sirven de base a su proyecto.

La población está envejeciendo, por lo que hay una mayor necesidad de ahorro privado. Además, según las previsiones de la firma hispano-lusa, los tipos de interés estarán bajos durante los próximos 20 años, entre negativo y el 1,5%-2%. El tercero de los factores tiene que ver con el incremento de la regulación. Debido a ésta (o gracias a ella), “las firmas independientes tendremos ventajas competitivas frente a otros grupos”, prevé Angulo.

En su desembarco en España, el primer movimiento de mercado que hizo Dunas Capital fue adquirir “la fábrica” que hará de pilar central de su proyecto, InverSeguros. Recientemente, ha dado un golpe en la mesa fichando “el talento de gestión necesario”, esto es, los ex directivos y gestores de Aviva Gestión (adquirida la semana pasada por Santalucía) más reconocidos, Alfonso Benito, José María Lecube y Carlos Gutiérrez, desde ahora director de Inversiones, responsable de Renta Fija y responsable de Renta Variable en InverSeguros-Dunas Capital, respectivamente.

InverSeguros lleva trabajando desde 1988 para clientes institucionales, especialmente aseguradoras. Tiene un estilo de gestión de carácter conservador, con un objetivo de preservación de capital a largo plazo y un enfoque value, con una alta especialización en renta fija. Es precisamente en este último punto donde la firma un mayor valor añadido puede ofrecer a la industria española de gestión de activos. “No se está explotando bien en España el value en renta fija”, cree su presidente, muy satisfecho del fichaje conjunto de Benito, Lecube y Gutiérrez. “El fondo más value que ha habido en España es el Aviva Espabolsa, y ha sido gestionado no por un gestor estrella, sino por un equipo estrella. Es bueno que haya gestores value, pero es mucho mejor que existan equipos value”, afirma, en referencia a este equipo recién incorporado.

Gama de fondos y crecimiento inorgánico

De inicio, InverSeguros Gestión, la gestora de fondos, contará con cuatro estrategias core: un fondo de renta variable española y un fondo índice de S&P 100 cubierto, ya en funcionamiento, y dos nuevos fondos que verán la luz próximamente. Estos fondos serán un tesorero, que buscará rentabilidades anuales del 0,2%-0,3%, y uno de retorno absoluto sobre renta fija. No obstante, la firma no descarta completar esta gama con una quinta estrategia principal, de renta variable europea, siempre y cuando se incorporara un gestor con experiencia demostrada en este activo.

Dunas Capital tampoco renuncia a crecer inorgánicamente y adquirir otra gestora, en España o en Portugal. “Estaríamos encantados de incorporar gestoras a la venta, con capacidad de distribución y, si tienen cliente institucional, mejor. En España no hay demasiadas a la venta, pero las hay. En Portugal hay más”, apunta Angulo. A su juicio, en España acabará por implantarse los acuerdos de banca-asset management, al igual que ya lo hicieron anteriormente los acuerdos de banca-seguros. En este sentido, “no descartamos comprar gestoras de bancos, aunque esa idea está poco madura todavía”, aclara.

El lado más alternativo de Dunas Capital

Más allá de la gestión tradicional de activos, Dunas Capital está realizando un notable esfuerzo por demostrar sus capacidades en la gestión alternativa. Su carta de presentación en este mundo lleva las marcas de Dunas Real Assets (dirigida por Gregorio Herrera), Dunas Real Estate (su nueva unidad, liderada por Rafael Andrés) y Dunas Birdie Capital (con Nahum Sánchez de Lamadrid y César de Garay Saiz al frente).

De este lado, destacan varios fondos por su novedad en cuanto a diseño y a activos subyacentes. El grupo está en proceso de registro de una sicar luxemburguesa especializada en aviones y también ha lanzado el primer y único fondo especializado en el sector paneuropeo de telecomunicaciones, medios y tecnología (una estrategia long-short donde todas las posiciones se cubren), en formato FCP-UCITS V y también domiciliado en el Gran Ducado.

Objetivo orgánico a cinco años vista

De forma orgánica y sumando todas las líneas de negocio, el grupo ibérico se ha marcado el reto de multiplicar por cinco sus activos bajo gestión actuales en 2022, lo que le supondría pasar de gestionar 1.000 millones de euros a 5.000 millones. “Cuando lleguemos a esta cifra, pararemos. Es el volumen que podemos gestionar con esta estructura”, considera Angulo. De alcanzar ese hito, su distribución de activos ideal sería 2.500 millones en activos tradicionales, 1.500 millones en alternativos y otros 1.000 millones en inmobiliario, según sus deseos y estimaciones.

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