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“Creemos que el ‘Bull Market’ de los mercados desarrollados va a continuar, pero con más volatilidad”


La coyuntura del pasado año en los mercados fue muy clara. Aunque con meses mejores y otros peores, los desarrollados tiraron para arriba y atraparon el interés de los inversionistas mientras sucedió todo lo contrario en los emergentes, tendencia que ha tenido muchos matices en los cuatro meses que van de año. ¿Qué se puede esperar ahora de los mercados? Para Amelia Salinas, portafolio manager de Principal Financial Group, “creemos que este ‘Bull Market’ de mercados desarrollados va a durar más tiempo, pero probablemente con algo de mayor volatilidad, ya que el buen rendimiento de los últimos años ha elevado las valorizaciones de estos mercados. Las acciones continúan siendo la clase de activos preferida por los inversionistas, con el rendimiento de los bonos en niveles muy bajos y la liquidez barata”, resume.

Amelia Salinas explica que en Principal siguen preferentemente optimistas con Estados Unidos, “aunque sí esperamos una rentabilidad menor que el año pasado”. A pesar de ello sigue siendo la apuesta más importante y no preocupa la Reserva Federal, ya que “la economía continúa comportándose bien y los datos económicos muestran signos de fortaleza nuevamente. La inflación se encuentra en niveles bajísimos, la política monetaria va a seguir expansiva y hemos visto una re-aceleración en las utilidades corporativas”.

Mientras que para el mercado europeo, en el que también cree Amelia Salinas que continuará con su tendencia alcista, observa que “la región ha empezado a mostrar crecimiento económico (aunque aún moderado), ha disminuido la incertidumbre política y las empresas han empezado a utilizar su caja acumulada, es por esto que los negocios de la eurozona se ven bien posicionados para mejorar sus retornos. Los últimos comentarios dados por el presidente del Banco Central Europeo han abierto la posibilidad de implementar una política monetaria expansiva no convencional, que podría dar un nuevo impulso a los mercados bursátiles”.

Con este posicionamiento para la primera economía mundial y para el viejo continente, resulta complicado volverse más positivo hacia los emergentes. Más aún cuando asegura no encontrar razones fundamentales para ello. “Un ejemplo es Brasil, tuvo un excelente rendimiento durante marzo, sin ninguna señal clara que explicara este retorno. Las valorizaciones se encuentran más atractivas pero la economía sigue mostrando un débil crecimiento y falta de espacio para aplicar política monetaria y/o fiscal para estimularlo”, indica la portafolio manager.

Mejora para Latinoamérica

A pesar de lo expuesto sobre Brasil, el año podría ser mucho mejor que el precedente para la renta variable de Latinoamérica. Amelia Salinas no espera un gran impacto de la retirada del estímulo de la FED, con una presión menor que en 2013 sobre las divisas, ni tampoco efectos importantes del conflicto en Ucrania en los emergentes a no ser que cambie mucho el escenario. Por el contrario, Latinoamérica “podría verse beneficiada por algún shock externo que genere un aumento en los precios de los commodities y, por lo tanto, le dé un impulso”. Aunque en el lado interno no encuentra mejoras claras ni signos de cambio.

El fondo Principal Andes, que maneja Amelia Salinas, es el más rentable de la categoría a 10 años, y cambiará este año su proceso de inversión. Hasta ahora la cartera se componía de fondos de terceros, pero pasará a invertir directamente en acciones. Sin trastocar este objetivo, dentro de Latinoamérica la apuesta es México: “Creemos que durante este año debiera empezar a ver los beneficios de las reformas estructurales implementadas por el Gobierno y que el crecimiento se acelere luego de un 2013 decepcionante”, indica la portafolio manager, a la que también le gustan las acciones colombianas relacionadas con la demanda interna, ya que “se verán beneficiadas por un ciclo económico favorable con un crecimiento estable y perspectivas positivas, baja inflación y bajos niveles de desempleo. Adicionalmente, el Gobierno colombiano ha impulsado distintos proyectos de infraestructura que deben favorecer a las empresas del sector construcción”.

Por último, en el caso concreto de la bolsa de Santiago de Chile, la situación parece haber mejorado este año, aunque los profesionales vigilan el efecto que pueda tener la reforma tributaria de Michelle Bachelet. “El impacto va a depender de cómo sea el balance entre los efectos que genere y la eficiencia del gobierno en el gasto público”, concluye Amelia Salinas.

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