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Consumo, tecnología y crédito: apuestas del fondo Robeco US Premium para 2011


Positivos con el potencial del mercado

Tras 5 trimestres consecutivos de crecimiento económico en EE.UU., un mercado laboral dando signos de recuperación y datos de consumo y de producción robustos, las perspectivas de Robeco para el mercado EE.UU. en 2011 son muy constructivas. “Aunque el entorno no es perfecto – el mercado inmobiliario sigue débil y el déficit presupuestario es preocupante – los resultados de las compañías apuntan a un panorama muy esperanzador para los próximos meses”, apunta la gestora en una reciente nota distribuida a sus clientes.

“Los altos niveles de cash flow libre de las compañías en EE.UU. apuntan a un escenario prometedor para las acciones estadounidenses en 2011. El FCF yield actual, por encima del 6,5% para las compañías del S&P500, ha sido históricamente precursor de buenas rentabilidades para el mercado”, añade Robeco.

Robeco confía en la capacidad del fondo Robeco US Premium para continuar batiendo su índice de referencia. Su gestor, Duilio Ramallo ha recibido el premio de Citywire al mejor gestor de renta variable americana 2010. El fondo ha obtenido una rentabilidad del 14,8% en 2010.

Repaso al cuarto trimestre 2010

En el cuarto trimestre del 2010, Robeco US Premium alcanzó rentabilidades de doble dígito (10,17%) apoyado en los sectores de sanidad y comunicaciones. Según explica Robeco el fondo se vio beneficiado por la infraponderación en utilities. A pesar de obtener una rentabilidad del 11%, el sector energía fue el que más penalizó al fondo durante estos tres meses, al restar en un 1,1% a la rentabilidad del fondo. Una de las mayores sobreponderaciónes, tecnología, se comportó en línea con el índice, con un comportamiento mixto dentro las compañias en cartera.

“En el cuarto trimestre realizamos varias compras selectivas relacionadas con el transporte y que añaden un componente cíclico a la cartera. Con valoraciones atractivas, estas compras se beneficiarán de una mejora cíclica de la demanda,” destaca Robeco entre los principales movimientos del fondo en los últimos meses. “Otros valores que se han incorporado recientemente son los fabricantes de componentes para el automóvil que se encuentran bien posicionada en Asia, Europa y EEUU para beneficiarse en una mejora cíclica en el negocio automovilístico. También aprovechamos la debilidad de otras compañias para realizar compras que aportan valor a la cartera.

“En el sector de ventas al por menor hemos hecho algunos cambios, motivados principalmente por valoraciones y comprando en su lugar compañias con mayor potencial de revalorización y mucho más atractivos en precio. También liquidamos nombres que alcanzaron nuestro precio objetivo”, concluye el gestor.

Posicionamiento para el año 2011

De cara a 2011, el posicionamiento sectorial del fondo continúa muy sobreponderado en consumo cíclico, factor que ha resultado clave para el buen comportamiento del fondo en 2010. Este sector representa un 15% de la cartera, aproximadamente el doble del índice.

El sector tecnológico representa otra exposición importante en la cartera. El gestor del fondo destaca el fuerte apalancamiento operativo con valoraciones razonables de las compañías de este sector que forman parte de la cartera, entre las que recientemente se han añadido varias empresas del sector de semiconductores.

El fondo tiene exposición al sector crédito con los grandes bancos como principales apuestas. “Estamos viendo como los bancos están publicando resultados muy sólidos , gracias a un mejor entorno para el crédito. Las valoraciones en su mayoría están por debajo del Book Value en un entorno donde las provisiones de reservas se están reduciendo, con el efecto de apalancamiento en beneficios que esto tiene. Las preocupaciones sobre la reforma bancaria han penalizado el sector, cotizando con expectativas de RoE muy bajas. El escándalo sobre los 'foreclosures' ha dañado a algunos nombres, especialmente Bank of America. Creemos que este se resolverá son gran impacto en los balances”, conlcuye el gestor del fondo.

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