¿Cómo le ha ido al FF Iberia en los últimos doce meses?


Ha pasado un año desde que se hiciera oficial la salida de Firmino Morgado de Fidelity Worldwide Investments y se produjera consecuentemente un cambio de gestor en el FF Iberia a favor de Fabio Riccelli, que se ha encargado del fondo desde entonces. Han sido otros tantos los cambios que ha experimentado el producto en este tiempo. El primero de ellos atañe obviamente a la cartera: Riccelli ha optado en primer lugar por incrementar su concentración.

“Cuando asumí la gestión del fondo, una de las pocas cosas que quería hacer era concentrar más la cartera, y mi intención es reducirla todavía más. Creo que esto hace que el fondo sea todavía más dependiente de la selección de valores”, declaraba el gestor el pasado mes de febrero. De esta forma, el fondo ha pasado de invertir en unos 80 valores hace doce meses a invertir actualmente en 36 nombres (datos a 31 de agosto). De acuerdo con datos de Morningstar, entre sus diez mayores posiciones hasta el 31 de agosto figuran nombres como Amadeus, Inditex, Iberdrola o Grifols. Destaca el hecho de que actualmente el fondo cuenta con una exposición cercana al 10% a Reino Unido a través de valores como Imperial Tobacco, aunque es necesario aclarar que el gestor está obligado a invertir un 70% de la cartera en valores españoles y lusos, pero tiene margen para obtener exposición a otras regiones a través del otro 30%. 

El segundo cambio tiene que ver precisamente con el stock picking, pues Riccelli se está fijando más en compañías con un sesgo eminentemente growth, que sean capaces de demostrar autonomía con respecto al ciclo del mercado. Además, muestra su preferencia por valores de gran capitalización dentro de su universo de inversión. Esta estrategia contrasta con la de Morgado, que invertía en un abanico más amplio de valores tanto por capitalización como por estilo (combinaba growth y value), y que solía incluir de forma selectiva historias de recuperación en cartera. 

El tercer cambio está relacionado con el patrimonio del fondo. Fidelity decidió cerrar el producto a nuevos inversores el 20 de enero de 2014 con el objetivo de preservar la estrategia. Sin embargo, posteriormente optó por reabrirlo, concretamente el pasado 2 de marzo, aunque con un ajustado margen de 200 millones de euros para nuevas suscripciones. De acuerdo con datos de Morningstar Direct, el patrimonio actual del fondo se sitúa en 1.056 millones de euros, lo que supone tan sólo un 11% menos que el registrado en octubre de 2014.

Un estudio de las suscripciones y reembolsos registrados por el producto revela que, después de las salidas de los meses inmediatamente posteriores al cambio de gestores, los flujos se han estabilizado, por lo que no se ha sacrificado una parte significativa de la performance: el FF Iberia se anota un rendimiento del 5% desde octubre de 2014 y sube un 12,36% en el año.

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