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¿Cómo están cubriendo los fondos de pensiones sus necesidades de inversión?


En un mundo cada vez más global, no tiene mucho sentido que los fondos de pensiones se vean limitados por las fronteras geográficas de sus países de origen para cubrir sus necesidades de inversión. Así, el plano internacional está ganando peso en las carteras de estos grandes inversores institucionales y ha pasado de representar un 25% del total de las inversiones en 2008 al 31% en 2014 (cifra media para la mayoría de los países de la OCDE, sin incluir a EE. UU.).

El dato procede del informe Beyond their borders: evolution of foreign investment by pension funds, en el que la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI) y PwC Luxembourg analizan el crecimiento de los fondos de pensiones en todo el mundo, la asignación de activos por regiones y la inversión en el extranjero.

Diferencias regionales...

Si Norteamérica representa la principal región en términos de activos gestionados por los fondos de pensiones (27,21 billones de dólares en 2014), América del Sur es la que más crece: el patrimonio de estos fondos alcanzó los 528.000 millones de dólares en 2014, frente a 184.000 millones en 2008, lo que supone una tasa de crecimiento anual compuesto del 19,2% (ver gráfico de la derecha).

Las distintas regiones también muestran acusadas diferencias en cuanto a la inversión en el extranjero. Mientras que los fondos de pensiones europeos invierten, en media, algo más de un tercio de la cartera en otros mercados –un porcentaje que llega hasta el 76% en el caso de Holanda–, en Norteamérica ex EE. UU. se queda en el 21%, pese al aumento de 5 puntos porcentuales registrado entre 2008 y 2014.

En Sudamérica el contraste es aún más extremo. Como puede verse en el gráfico de la izquierda, Chile y Perú asignaron en 2014 más del 40% de sus carteras a activos de mercados extranjeros mientras que Brasil invirtió menos del 1% fuera de sus fronteras “como consecuencia de las estrictas barreras regulatorias que, no obstante, empiezan a flexibilizarse”, apuntan los autores del informe.

Por otro lado, destaca la apertura internacional de los fondos de pensiones de Asia-Pacífico, donde las posiciones en el extranjero ya superan el 30% de la cartera. En algunos países, como Japón, prácticamente se han duplicado desde los niveles de 2008.

 

... y por clase de activo

El país del sol naciente también ha experimentado un cambio notable en cuanto a la composición de las carteras de los fondos de pensiones, que incrementaron su asignación a renta variable en un 21% en el periodo analizado, una tendencia respaldada, en parte, por la decisión del Fondo de Pensiones del Gobierno nipón de invertir un cuarto de su cartera en acciones.

En conjunto, los fondos de pensiones de todo el mundo asignaron un 44% de sus carteras a renta variable, un 28% a renta fija, un 26% a alternativos y un 2% a instrumentos del mercado monetario en 2014 aunque, como muestra el gráfico inferior, las asignaciones varían sustancialmente en las distintas regiones.

Por último, el informe subraya el papel que desempeñan los fondos de inversión –y, en concreto, los fondos UCITS– en la diversificación de las carteras de los fondos de pensiones de todo el mundo. “Casi todos los mercados de pensiones maduros recurren a los fondos de inversión a la hora de invertir un porcentaje importante de sus activos en el extranjero, ya que son uno de los vehículos más líquidos, eficientes y convenientes para ganar exposición a una amplia gama de activos internacionales que no siempre están disponibles en el mercado nacional”, concluye.

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