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Casi un 90% de los inversionistas en capital riesgo esperan TIRs superiores al 11%


Los efectos de los años de la burbuja son muy visibles para los inversores en capital riesgo. La mitad de los inversores cree tener fondos “zombis” en sus carteras, es decir, fondos en situaciones en las que los gestores no creen poder alcanzar “carry” (plus por rendimiento) y se ven motivados a mantener los fondos activos solamente por sus comisiones de gestión. Los inversores tampoco son optimistas sobre la facilidad de remediar estas situaciones de fondos “zombis”: el 72% de los LPs cree que encontrarán soluciones sólo en la minoría de casos y otro 22% cree que no se puede remediar ninguna de estas situaciones.

Con el frágil estado de los mercados de crédito, la mayoría de inversores también creen que el "muro de refinanciaciones" de deuda en operaciones apalancadas que vence en 2013-15 representa un importante riesgo para el sector.

A pesar de estos temores, los inversores en general creen que 2012 será un buen año, o excelente - más de dos tercios de los inversores norteamericanos comparten esta idea - y sus expectativas de resultados a 3-5 años para el Capital Riesgo también han vuelto a los niveles anteriores a la crisis (Invierno 2007-08): un tercio de inversores espera TIRs de más de 16% en sus carteras de capital riesgo y la mitad esperan TIR de 11-15%.

Un 20% de los inversores en todo el mundo dice que reducirá su exposición al capital riesgo en Europa debido a la crisis de la deuda soberana. Sin embargo, esto no significa una reducción en la exposición general del inversor al capital riesgo. En términos de exposición mundial, aunque el 17% de los inversores tiene la intención de reducir el porcentaje de sus activos en capital riesgo, son más los inversores, el 24%, que tiene pensado aumentar sus compromisos.

Por otro lado, los fondos actuales todavía mantienen grandes volúmenes de compromisos sin invertir: el 87% de los inversores de capital riesgo ya ha recibido peticiones de ampliación del "período de inversión" para algunos de sus fondos en cartera, y el 78% de inversores espera recibir más peticiones en los próximos 2-3 años.

El entorno de captación de fondos

En parte por estas razones, el entorno de captación de fondos se mantendrá muy exigente. El 93% de los inversores mundiales de capital riesgo espera rechazar algunas de las peticiones de nuevos compromisos de sus gestoras en los próximos 18 meses, con el inversor típico rechazando el 25% de las peticiones (aunque esta proporción variará considerablemente en todo el universo de cientes). Además, algunos inversores ofrecerán compromisos reducidos a las gestoras con las que reinviertan: sólo un tercio de LPs dicen que en los próximos 18 meses mantendrán los niveles de compromiso para todas las gestoras con las que trabajan.

Estos desafíos en la captación de fondos se agravan por la presión de los inversores para incluso demorar los compromisos que hacen. Sólo uno de cada cinco de estos inversores participa en el "primer cierre" de la mayoría de los fondos a que se comprometen: 17% de los inversores dice que nunca participará en un primer cierre.

Una gran mayoría (casi 80%) de los inversores cree que el efecto neto de esta dinámica del sector será una mejora continua en los términos y condiciones ofrecidos por las gestoras que captan fondos.

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