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Confrontación de ideas entre Warren Buffett y Capital Group a cuenta de la gestión pasiva


En los últimos años, la idea de que los gestores activos no pueden batir al índice de referencia se ha convertido en un tópico en los círculos inversores. El último en dar su opinión al respecto ha sido el legendario Warren Buffett. En su carta de 2017 a los inversores de Berkshire Hathaway, suscribe esta idea abogando por la indexación con comisiones bajas como el mejor enfoque para la mayoría de los inversores individuales. Muchas de las gestoras que han forjado su éxito en la comercialización de fondos de gestión activa no han permanecido impasibles ante esta afirmación del reputado gurú y le han contestado. La última en hacerlo ha sido Capital Group, una de las entidades que se sitúan dentro del ranking de las 10 mayores gestoras por activos a nivel global. Y la contestación la ha efectuado por boca de su mandamás, Tim Armour, presidente y consejero delegado de Capital Group, quien ha comentado los puntos de vista de Buffett y exponiendo  su perspectiva sobre el debate en torno a la indexación.

Armour está de acuerdo con Buffett en que el gestor medio no logra batir al mercado en horizontes temporales significativos. No obstante, considera que se ha perdido de vista un hecho bastante simple en este debate. “Sencillamente: no todos los gestores de inversiones son medios. El hecho de que el individuo medio no sea capaz de hacer un mate jugando a baloncesto no significa que nadie pueda hacerlo. El propio Buffett reconoce que hay excepciones. Seleccionar a un gestor cuyo historial de rentabilidad sugiera que tiene potencial de generar mejores  rentabilidades puede marcar una gran diferencia en la vida de un inversor. Los que están en un fondo indexado obtendrán la rentabilidad del mercado. En cambio, invertir en ciertos fondos seleccionados les ha brindado la oportunidad de superar al índice. Para el inversor actual, la diferencia entre la media del mercado y una rentabilidad superior (por ligera que sea esta diferencia) puede significar un patrimonio mucho mayor en el momento de jubilarse, que podría durarle décadas”.

El máximo responsable de Capital Group recuerda que los fondos indexados permiten al inversor beneficiarse de subidas de los mercados, pero este también sufre la totalidad de sus caídas. “Los ETF y los productos indexados pueden ser una opción, pero no proporcionan protección alguna frente a mercados a la baja. Pese a los billones de dólares que han captado, apenas la mitad de los inversores que encuestamos el  año pasado son conscientes de que los fondos indexados los exponen a un 100% de la volatilidad y de las pérdidas durante fases bajistas. Esto quizá no sorprenda dada la longitud histórica del mercado alcista estadounidense, pero los mercados acaban cambiando de dirección tarde o temprano. Y superar a la mayoría en momentos difíciles es crucial para los inversores que buscan el crecimiento de sus ahorros en el largo plazo. Durante fases bajistas, las inversiones gestionadas de forma activa pueden ofrecer el potencial de perder menos que las que se limitan a reproducir la composición de un índice”, subraya Armour.

A su juicio, el enfoque de Buffett en Berkshire Hathaway “tiene muchas similitudes con el modo en que en la entidad han forjado su éxito: mediante un planteamiento bottom-up, en base a un análisis riguroso de empresas y construyendo carteras duraderas. Este enfoque a largo plazo, de acumulación (buy-and-hold) y basado en el análisis, suele traducirse en menos operaciones, en gastos más bajos, y con ello en mejores resultados. Estamos totalmente de acuerdo con el importantísimo mensaje de Buffett de que la mayoría de las personas necesitan ahorrar más  para su jubilación, así como invertir y permanecer invertidos”, señala Armour. En este punto, el presidente y consejero delegado de Capital Group enfatiza la importancia de contar con un buen asesoramiento financiero. “Estos profesionales pueden ayudar a los inversores, motivándoles para que ahorren, pero sobre todo guiándoles durante periodos volátiles, en los que la naturaleza humana suele llevarles a tomar decisiones que acaban siendo contraproducentes”, concluye.

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