Cambios de posicionamiento en la cartera del Carmignac Patrimoine

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Antoine Antoniol-Bloomberg

Cambios de posicionamiento en la cartera del Carmignac Patrimoine. A lo largo de las últimas semanas, Edouard Carmignac y Rose Ouahba, los gestores de esta conocida estrategia de Carmignac con la calificación Blockbuster Funds People, han realizado algunos ajustes en la cartera, que han afectado al posicionamiento que habían mantenido en distintas clases de activo, tal y como explican a Funds People.

Cambios y posicionamiento en renta variable

En renta variable, por ejemplo, en los últimos meses han ido reduciendo su asignación a los valores cíclicos de EE.UU., al entender que “el país se encuentra en la fase de ralentización del ciclo”. Al mismo tiempo, han diversificado sus posiciones en el sector tecnológico recogiendo beneficios en los valores estadounidenses de gran capitalización y añadiendo otros de pequeña capitalización. También han reforzado su exposición a los valores cíclicos europeos, que –a su juicio- “se benefician de la recuperación de la región”.

El posicionamiento general del Carmignac Patrimoine en estos momentos en renta variable “se caracteriza por una mayoría de títulos de gran visibilidad en Norteamérica, principalmente valores tecnológicos que se ven favorecidos por un contexto de crecimiento moderado. En cambio, hemos diversificado nuestras posiciones en el sector tecnológico, recogiendo beneficios en nuestros títulos estadounidenses de gran capitalización y añadiendo otros de pequeña capitalización. Además, seguimos manteniendo un componente de valores energéticos, en su mayoría vinculados a la producción de gas de esquisto”.

Cada vez son más selectivos con respecto a los valores cíclicos de EE.UU. y se centran en aerolíneas y en un par de entidades financieras. En Europa y Japón, conservan una asignación equilibrada entre valores de crecimiento y cíclicos. “Priorizamos las entidades bancarias de ambas regiones. De hecho, en Europa los valores bancarios brindan una elevada exposición al crecimiento interno de la región y deberían beneficiarse de la inclinación de las curvas de rendimientos. Por otro lado, consideramos que los bancos japoneses constituyen un buen reflejo del crecimiento mundial”. Por último, siguen expuestos a los mercados emergentes, principalmente en Asia y Latinoamérica, ya que creen que la difusión del crecimiento mundial sigue beneficiando a estas regiones.

Cambios y posicionamiento en renta fija y divisas

En renta fija, en junio redujeron la duración modificada total del fondo, que ahora se sitúa en terreno negativo. “Además, la combinación de unas perspectivas económicas favorables y una tregua en el plano político en Europa nos ha llevado a incrementar nuestra estrategia de carry mediante un ligero aumento de nuestras posiciones en deuda italiana”, revelan.

El posicionamiento en renta fija se caracteriza por una asignación del 25% a la deuda pública, de la cual el 11% corresponde a deuda de la periferia europea, el 7% es de los países núcleo y el 8 % de países emergentes. El total de sus posiciones en deuda corporativa asciende al 21% de la cartera, en el que se incluye un 4% en deuda corporativa estructurada con calificación AAA. “Seguimos priorizando la deuda corporativa del sector financiero, en particular la deuda subordinada de los campeones nacionales de la banca europea, además de la deuda corporativa del sector de las materias primas”, aseveran. El 80% de los bonos que tienen en cartera cuentan con una calificación crediticia de grado de inversión.

Por otro lado, la duración del fondo ha sido muy reducida durante los últimos dos meses y ha oscilado entre 1 y -1. Esta se caracteriza por una duración corta en los países núcleo, compensada por una larga en la deuda periférica, en especial la italiana. “Este posicionamiento refleja nuestra visión sobre el endurecimiento de las políticas monetarias en los países desarrollados, junto con las mejores perspectivas de integración en la UE tras las elecciones. También mantenemos una duración positiva en nuestras posiciones en deuda emergente. De hecho, la deuda emergente sigue ofreciendo oportunidades interesantes, apuntalada por el repunte cíclico a escala mundial, la estabilización de los precios de las materias primas, la mejora de las balanzas por cuenta corriente de algunos países emergentes y unos rendimientos atractivos frente a los países desarrollados en comparación con 2013”, explican.

En lo que respecta a las divisas, reajustaron su estrategia de divisas reduciendo su exposición al franco suizo y manteniendo una cartera que prioriza el euro. También han aumentado sus posiciones cortas en la libra en el contexto del Brexit.