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Caen los lanzamientos de hedge funds y aumentan las liquidaciones ante la incertidumbre por la ley Volcker


En el último trimestre del año, el número de nuevos lanzamientos de hedge funds ha caído a prácticamente su nivel más bajo en los últimos tres años, y las liquidaciones han aumentado a su nivel más alto en los últimos 12 meses, según datos de Hedge Fund Research. Todo esto en medio de la espera por conocer los detalles sobre la polémica Ley Volcker, la cual limita cómo las instituciones financieras pueden invertir en alternativos y en cuanto a la propiedad de hedge funds o private equity funds por parte de los bancos. En total, se registró el lanzamiento de 231 hedge funds, en comparación con los 288 del trimestre inmediatamente posterior. Asimismo, se anunciaron 222 liquidaciones, superando los 190 previos.

Aún así, Kenneth J. Heinz, presidente de la Hedge Fund Research, comenta que "mientras que el incremento de la incertidumbre probablemente impactó en el lanzamiento de hedge funds en el corto plazo, en el medio y largo plazo, la adopción de la norma probablemente resulte en un incremento en el lanzamiento de los hedge funds".

Sobre la ley Volcker

La ley Volcker fue aprobada la semana pasada por las distintas agencias reguladoras (entre las que se encuentran la Fed, la SEC –Securities and Exchange Commission– y la CFTC –Commodity Futures Trading Commission–), y entrará plenamente en vigor el 21 de julio de 2015. Prohíbe a las entidades depositarias y sus filiales participar en operaciones por cuenta propia a corto plazo con determinados valores, derivados, futuros y opciones. Además, impone limites a las inversiones en 'hedge funds' y en fondos de capital privado, así como a ciertos tipos de relaciones con ellos.

El texto aprobado contempla, además, algunas excepciones que en la versión original no existían. Distingue entre la especulación de “market making” (que crea liquidez en los mercados) de la de cobertura (o ‘hedging‘). Según la legislación, esta última estaría autorizada porque sirve para que los bancos puedan intervenir en los mercados y así reducir la volatilidad en las cotizaciones de los productos financieros de sus clientes, o para protegerse de las variaciones excesivas en los precios. Sin embargo, distinguir entre ambos tipos de especulación resulta más que difusa.

El cumplimiento de las nuevas exigencias variará en función del tamaño de la entidad y el alcance de sus actividades. Los bancos con una cantidad "significativa" de operaciones comerciales tendrán que establecer un programa de cumplimiento detallado y sus consejeros delegados tendrán que atestiguar que está adecuadamente diseñado para cumplir con la ley. Además, se les exigirá análisis independientes. Por el contrario, la norma reduce su exigencia en el caso de entidades más pequeñas y menos complejas que tendrán que limitarse a cumplir los requisitos e informar de ello. Además, los bancos que no participen en este tipo de operacionos no tendrán necesidades de diseñar este programa.

Preocupación en la industria de asset management

Por otra parte, existe preocupación en la industria de asset management ante la nueva normativa. PWC indica que según los plateamientos presentados hasta el cierre del período de consulta de la norma, se expresó que la excepción a la prohibición de operaciones por cuenta propia para las actividades de market-making (que crea liquidez en los mercados) es demasiado estrecho, y que reduciría la liquidez que los bancos ofrecen a los clientes de gestoras. Esto podría causar una caída en el valor de las carteras, un incremento en los costes de transacción, y una reducción de la demanda (acceda al informe).

Además, la industria de la gestión de activos insistió en un fallo básico relacionado con la definición que da la normativa a los covered fund, ya que no diferencia entre entidades doméstica o internacionales e incluye a firmas que nunca han sido consideradas como hedge funds o private equity funds. De hecho, mucho defienden la necesidad de que la normativa propuesta excluya a los fondos registrados (y a sus contrapartes no americanas) de la definición.

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