Hace tres años nacía un proyecto singular en el panorama de la gestión española. Brightgate Capital registraba su primer fondo de inversión libre con el objetivo de incorporar al mercado español el modelo de gestión de activos de la gestora norteamericana Permal AM, cuya experiencia en la industria de fondos alternativos se remonta a principios de los 70 y que hoy en día gestiona más de 22.000 millones de dólares.
Ahora, tres años después, los socios de la gestora se muestran “satisfechos” con el proyecto y la evolución del fondo, el Brightgate Absolute Return FIL. Ha cerrado el período con una rentabilidad acumulada del 20,25%, lo que supone un rendimiento anualizado del 6,34% con una volatilidad del 4,04%. “Hemos cumplido en los tres años con nuestro objetivo, que era ofrecer una rentabilidad neta de 1,5 por cada punto de volatilidad. No estamos contentos con el resultado de 2011, cuando el fondo bajó un 3%, pero sí estamos satisfechos globalmente”, explica Bertrand de Montauzon, director general de la gestora.
“Los hedge funds tienen más sentido que nunca y la demanda de clientes institucionales en el mundo está aumentando considerablemente. No obstante, esta realidad no ha llegado todavía a España”, dice De Montauzon. En su fondo cuentan con un cliente institucional, una de las grandes compañías del Ibex, que tiene el 10% del patrimonio y, el resto, son grandes bancos internacionales y family office. “La mala experiencia que ha habido con los hedge funds y la falta de cultura respecto a estos productos es lo que ha hecho que este tipo de gestión no haya tenido gran entrada en España”, explica. “En Europa, los clientes institucionales están entrando muy activamente en hedge funds ya que hay dos temas que plantearse: la bolsa sigue siendo un mundo de incertidumbre y qué hago hoy después de una década de renta fija como la que acabamos de vivir. La carrera de la renta fija tradicional se ha acabado y el cliente necesita buscar los retornos por otras vías. Y ahí, entran los hedge funds”.
Respecto al sector en España, dice que “ojalá hubiera más agentes independientes, tanto gestoras como entidades o asesores. Más independencia es más sofisticación, menos conflictos de intereses y mejor resultado para el cliente”. Así, se muestra muy positivo con la figura de los EAFI, “que es importante y tiene un gran recorrido”, y se lamenta de que “el marco legal no ayuda a las gestoras independientes. Habría que facilitar la gestión nacional para poder competir en el extranjero porque talento hay”.
El Brightgate Absolute Return FIL, que invierte exclusivamente en hedge funds de Permal y está gestionado por José Brujó, está actualmente invertido en un 60% en gestores macro (dos tercios en discrecionales y un tercio en sistemáticos), un 30% en hedge funds de renta fija (50% que siguen estrategias de diferencial de crédito y 50% que siguen otro tipo de estrategias dentro del ámbito de la deuda) y un 10% que invierten en productos cerrados de Permal, como son fondos centrados en distressed u oportunidades puntuales. Por ejemplo, desde diciembre invierten un 3% de la cartera en el Permal Select Oportunity, que hace secundario, event driven e inversiones en OPV. Esta parte, explica de Montauzon, otorga gran descorrelación a la cartera.
El fondo tiene actualmente 50 millones de euros en activos y el objetivo de la gestora es llegar a los 100 millones. Además, trabajan ya en el lanzamiento de un segundo vehículo que podría ver la luz en los próximos meses.
De Montauzon se muestra ciertamente escéptico con la moda de los hedge funds regulados en formato UCITS y, asegura, que ya “está bajando”. “El cliente de hedge fund quiere una alineación perfecta de intereses con los gestores y eso sólo lo consiguen en el formato hedge puro, no en el regulado”, explica.
Ve más futuro en las cuentas segregadas y, por ejemplo, en Permal tienen ya 7.000 millones de dólares en este tipo de vehículos. A través de estas cuentas replican al hedge fund original o encargan al gestor un mandato concreto. También las utilizan, por ejemplo, para invertir con gestores chinos, ya que por temas regulatorios es más fácil hacerlo así que directamente.
Permal, que es una de las gestoras afiliadas a Legg Mason, gestiona actualmente 22.000 millones de dólares a través de cuentas gestionadas y de fondos de fondos, y su clientela institucional ha aumentado en los últimos años del 15% al 50%.
