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BRAM: “Es el mejor momento para invertir en deuda brasileña denominada en dólares”


El fondo cuenta con casi 80 millones de dólares en activos bajo gestión y ha generado una rentabilidad cercana al 8% en los primeros 9 meses del 2012. Año que destacará como el mejor en términos anualizados desde su lanzamiento. ¿La clave de su éxito? Una estricta política de gestión, y activos de inversión con baja volatilidad y riesgo.

“Invertimos gran parte de nuestra cartera en firmas con grado de inversión, y hasta un 10% de nuestro portafolio en deuda corporativa high yield si observamos que resulta interesante, aunque no es parte de la estructura de nuestra cartera. De esta forma controlamos el riesgo sin perder oportunidades interesantes en el mercado”, explica Clayton.

Asimismo, comenta que éste es el mejor momento para invertir en deuda brasileña denominada en dólares, ya que sus elevadas rentabilidades no se repetirán. "La economía brasileña debería continuar creciendo tras los estímulos fiscales y monetarios aplicados para el Gobierno, por lo que estamos viendo una amplia demanda por la deuda brasileña la cual todavía ofrece elevadas rentabilidades con excelentes fundamentales", indica.

Esta combinación entre el crecimiento económico de Brasil, la calidad de la deuda y la búsqueda por parte de los inversores de una buena rentabilidad deberían comprimir los diferenciales. “Si tomamos en cuenta la evolución de la rentabilidad en la deuda gubernamental brasileña en el mercado local, podemos observar que el gobierno brasileño solía ofrecer un 12%-15% de rentabilidad por los bonos soberanos denominados en el real brasileño con muy bajo riesgo. Sin embargo, esto ha cambiado y actualmente ofrece un 7,5%. Esta tendencia a la moderación continuará y no volveremos a ver rentabilidades similares de nuevo”.

Batallando contra los mitos

Sin embargo, no siempre es fácil convencer a los inversores internacionales sobre las bondades de la renta fija brasileña. “Depende mucho del conocimiento que tenga el inversor de lo que ha sucedido en Brasil en los últimos 10 años”, indica Ileana Salas, directora para Europa y Oriente Medio de BRAM. “Todavía existen inversores que están preocupados por la exposición de Brasil a China, las posibilidades de un default, rumores de una burbuja crediticia, etc. En ocasiones tenemos una labor educadora que llevar a cabo”, explica Salas.

Sin embargo, gran parte de estos “temores” están infundados. “Esperamos que la economía brasileña crezca en 2012 en torno a un 2% y que mejore el próximo año gracias a las medidas que está aplicando el Gobierno actualmente”, indica Clayton. Además, este crecimiento se sustenta en una sólida base económica: “el 60% del PIB de la economía brasileña proviene de la demanda local por lo que está menos influenciada por la situación global. Del 11% del PIB que corresponde a exportaciones, sólo un 17% va a China, por lo que la desaceleración económica del gigante asiático no supondrá un gran efecto para Brasil. Además, cuenta con un sistema financiero muy bien capitalizado, superando los requerimientos de Basilea”, explica Ileana Salas.

Por otra parte, es importante tomar en cuenta que “cuando un inversor compra un fondo que invierte en mercados emergentes o en Latinoamérica, está comprando principalmente Brasil y otros pocos países”, señala Salas. Brasil es el principal mercado de renta fija entre los países emergentes, representando más de 100.000 millones de dólares en el mercado de deuda corporativa emergente. Además, ofrece una rentabilidad media del 6,6% para la deuda corporativa, superior al del resto de los países que conforman los BRIC (Rusia, India y China).

“Con el Bradesco Brazilian Hard Currency Bonds hemos conseguido ofrecer a los inversores internacionales un producto con un reducido riesgo, baja volatilidad y una alta rentabilidad”, apunta Salas. Además, al tratarse de deuda brasileña denominada en dólares, “el inversor no tiene que preocuparse por la evolución del real ni tampoco por el impacto sobre los rendimientos que supondría el Impuesto Operación Financiera del 6%, pues sólo se aplica a las inversiones extranjeras en deuda brasileña en moneda local”, explica.

El fondo fue registrado en Portugal y Luxemburgo en 2009 y acaba de ser registrado en el Reino Unido. Este mes, esperan hacer lo mismo en Estados Unidos y Francia. España y Suiza están pendientes para finales de este año.

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