¿Cuáles son las ventajas de las asignaciones en mercados emergentes?
Creemos que los mercados emergentes seguirán siendo el combustible del crecimiento, el consumo y la creación de riqueza en la próxima década. Sin embargo, la inversión en mercados emergentes ha expuesto a los inversionistas a una volatilidad y riesgo considerables, lo que nos motiva a buscar una mejor manera de invertir en estas regiones. Varios temas motivan nuestras opiniones, incluyendo el crecimiento de la población en mercados emergentes y la expansión de la clase media, los cuales son buenos conductores de la economía y el consumo. Además, creemos que el PIB de los mercados emergentes y la acumulación de riqueza tienen gran potencial de crecimiento a largo plazo, con base en el incremento de las exportaciones de los mercados emergentes y la producción de commodities.
¿Son los mercados de valores emergentes tan eficientes y confiables como los de Estados Unidos?
De hecho, como inversionistas profesionales, algo que nos parece más atractivo es la ineficiencia de la información de estos mercados. Datos confiables y de calidad son escasos. Una de las principales ventajas de nuestra plataforma en BlackRock es nuestra capacidad para pulir los datos para evitar un caso innecesario de entradas y salidas, lo que podría afectar a un directivo con menos recursos. La deficiencia de los datos significa que a la información se le asignan precios muy lentamente en los mercados emergentes, lo que puede ser una gran ventaja para inversionistas sofisticados. Por ejemplo, la información se factoriza en precios de acciones en los mercados desarrollados, como E.U. o Japón, en cuestión de minutos u horas. En los mercados emergentes, puede tardar días, semanas o incluso meses para que la información tenga un precio en valores. Nuestro equipo de administración de portafolio se especializa en la investigación del mercado y valores, y casi siempre puede sacar provecho de un evento antes de que se den los precios del mercado.
¿Cómo ha cambiado la inversión en mercados emergentes en los últimos años?
La inversión en mercados emergentes ha cambiado dramáticamente en los últimos años. Estos países han demostrado espectacular desarrollo financiero, económico y político. Si analizamos el inicio del milenio, la inversión en mercados emergentes consistía más en un país en particular elegido por un inversionista. Ahora no. Estos países se han convertido más en mercados desarrollados en el sentido de que no se trata de elegir un país o un sector específico, sino de ir más allá, hacer la tarea y elegir empresas individualmente. Brasil es un ejemplo. Antes inestable, luego de la presidencia de Lula da Silva en 2004, el país dio vuelta a la página, ganando estabilidad política y económica que antes no tenía. Pero aunque Brasil ha mostrado un crecimiento promedio del PIB, ha experimentado un elevado crecimiento en capitalización de mercado. Otro ejemplo son Turquía y Perú. Tampoco hay correlación entre el crecimiento del PIB y la capitalización del mercado en estos dos países, así que basarse en el crecimiento del PIB de un país no necesariamente deriva en un rendimiento exitoso de la inversión. Es preciso conocer cada empresa individualmente.
Una de las principales preocupaciones de los inversionistas con los mercados emergentes ha sido su mayor perfil de riesgo en relación a los mercados desarrollados. ¿Cuál es su perspectiva?
Si bien el alto riesgo de mercado es real, los inversionistas no deberían perder de vista las enormes oportunidades para invertir. En respuesta a los riesgos y oportunidades, hemos desarrollado una única y quizá mejor manera de invertir en mercados emergentes, a través de una estrategia de renta variable implementada sistemáticamente e impulsada en fundamentales. Esta estrategia trata de neutralizar la volatilidad y el riesgo de mercado y a la vez se centra en un mejor rendimiento de inversiones específicamente sometidas a investigación. Con los riesgos y oportunidades en mente, creemos que es lógico para los inversionistas ganar exposición a mercados emergentes a través de un portafolio diversificado y manejado profesionalmente.
¿Cómo debería un inversionista incorporar esta estrategia a su portafolio de inversiones más amplio?
Dada la importancia de las economías emergentes para el avance del crecimiento global a futuro, creemos que la mayoría de los inversionistas debe añadir un cierto nivel de exposición. En promedio, el inversionista estadounidense está por debajo de su peso respecto a mercados emergentes, con sólo 2.5% de los activos a largo plazo asignados al sector. Para un inversionista que ya tiene una asignación a mercados emergentes, las ofertas tradicionales del mercado tienen mayor exposición al riesgo de mercado y la volatilidad que llega con él. Por lo que añadir una asignación que mitiga el riesgo de mercado es una buena forma de ganar retornos no correlacionados con otras estrategias de inversión en mercados emergentes. Para los inversionistas sin exposición, ganarla a través de una asignación de menor volatilidad podría ser una buena manera de comenzar a aprovechar las nuevas tendencias de crecimiento de los mercados emergentes. Cada inversionista debe analizar las asignaciones con su asesor financiero, teniendo en cuenta sus tiempos, apetito por el riesgo y composición del portafolio.
¿Qué otro consejo daría a los inversionistas?
Nuestra recomendación sobre una asignación a mercados emergentes es hacer la tarea y familiarizarse con la clase de activos. Existen riesgos elevados que acompañan a la inversión en mercados emergentes. Por lo que es importante entender que tipo de exposición se desea, y quien va a proporcionarla. Está claro que los inversionistas deben contar con asignaciones en mercados emergentes, pero ¿Cuánto riesgo pueden tolerar? Creemos que la diferenciación de nuestro enfoque ofrece a los inversionistas la oportunidad de diversificar su exposición a mercados emergente, aprovechando el potencian de rendimiento y minimizando el riesgo.