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BGF Global Allocation: la visión de Russ Koesterich


ARTÍCULO de Andre Themudo, miembro del equipo de ventas de BlackRock Iberia. Comentario patrocinado por BlackRock.

Russ Koesterich entró hace más de un año a formar parte del equipo gestor de Global Allocation y nos ha contado qué ha hecho para desarrollar el proceso de inversión.

Desde la creación de la estrategia, en 1989, el fondo Global Allocation ha experimentado una constante evolución protagonizada principalmente por el aumento en la gama de oportunidades de inversión, el refuerzo de los recursos en el equipo y por el avance, imparable, de la tecnología.

Lo que no se ha cambiado en estos casi 30 años, explica Koesterich, ha sido el principal objetivo de inversión: generar rentabilidades similares a las de la renta variable global, en un ciclo de mercado completo y con un tercio menos de volatilidad. También se puede decir que siguen enfocados en la gestión del riesgo, la flexibilidad y el estilo value en las decisiones de inversión. Sin embargo, prevén que los nuevos desarrollos les permitan asumir riesgo de un modo más deliberado, ofreciendo una ventaja competitiva frente a otras soluciones multiactivo dado su enfoque tanto en la selección de valores bottom-up como la asignación de activos top-down.

Fondo diversificado para obtener rentabilidad en cualquier situación de mercado

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La confianza tiene que traducirse en actividad

En el equipo de Global Allocation están monitorizando datos económicos clave. Koesterich puntualiza que si bien se ha producido una indudable mejora en la economía global desde principios de 2016, aún no se ha alcanzado un consenso sobre si nos hemos adentrado en una era de mayor crecimiento e inflación. En BlackRock, como muchos otros inversores, monitorizamos con atención la divergencia entre los datos sobre la confianza de los consumidores y las empresas y los datos sobre operaciones como el PIB, las ventas minoristas y aspectos como la venta de automóviles. Como consecuencia de esta monitorización, añade el gestor, se podría decir que la economía global no está protagonizando un comportamiento tan positivo como muestran los datos de confianza y que es necesario ver evidencias más firmes, especialmente en EE.UU. de que la confianza se está traduciendo en actividad.

La visión del equipo de Globall Allocation es optimista sobre las perspectivas económicas a corto plazo y, como resultado, también sobre la renta variable, especialmente en Japón y Europa frente a Estados Unidos. No obstante, el equipo gestor ha tenido que realizar algunos ajustes de pequeña envergadura en el posicionamiento sectorial del fondo, la duración de la renta fija, la exposición a oro y el posicionamiento en divisas como posibles coberturas en caso de que las perspectivas sobre el crecimiento global empiecen a deteriorarse más rápidamente.

Volatilidad y convicción

La volatilidad del mercado de renta variable se encuentra en mínimos históricos a pesar del aumento de la incertidumbre en el plano político y de los riesgos geopolíticos. ¿Cómo gestiona este equipo posibles incrementos de volatilidad a la vez que persigue sus ideas de alta convicción?

 

Koesterich opina que un posible repunte  de volatilidad no debería impedir que se implementen sus visiones basadas en ideas de alta convicción. Es más, a su juicio, eso debería alentarles a reflexionar con qué activos poder combinar estas ideas con el fin de gestionar de forma efectiva el riesgo, en términos tanto absolutos como relativos. Desafortunadamente, con frecuencia el equipo se encuentra con que los inversores tienden a estructurar carteras basadas únicamente en sus mejores ideas, sin haber reflexionado debidamente sobre las correlaciones y cómo se interrelacionan los diferentes posicionamientos. El riesgo reside en que los inversores acaben con una cartera de ideas correlacionadas en el momento erróneo del ciclo de mercado.

En el actual entorno de mercado, protagonizado principalmente por las elevadas valoraciones de los activos tradicionales y por una mayor incertidumbre tanto en la política como en la economía global, Koesterich cree que este tipo de estrategias flexibles, orientadas hacia la gestión del riesgo y la diversificación de las carteras deben de volver a copar el interés de los inversores para volver a hallar retornos competitivos con una menor volatilidad.

El fondo además está de aniversario: la versión UCITS de la estrategia BGF Global Allocation cumple 20 años.

 

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