El inversor puede sacar partido de alta volatilidad de los últimos meses a través de fondos cotizados especializados en esta variable del mercado, según publica Expansión. La volatilidad se ha adueñado de los mercados financieros. Las idas y venidas en multitud de decisiones políticas y los claroscuros en los datos económicos han dejado sin rumbo los precios de los activos financieros. Pero la volatilidad no tiene porqué jugar en contra de los inversores. Al igual que existen fondos de gestión activa que sacan partido a esta variable, se pueden encontrar fondos cotizados que siguen alguno de los índices de volatilidad existentes en el mundo. Además, ahora el inversor español puede invertir en alguno de estos vehículos que ya está registrado en CNMV.
El índice VIX, principal referencia de la volatilidad de las bolsas mundiales, sobre el índice S&P ha tenido un comportamiento excepcional durante los últimos meses, lo que se ha reflejado en los diferentes productos ligados a este tipo de índice. El ETF Jefferies S&P 500 VIX Short-Term Futures (VIXX) fue el primer fondo cotizado que persigue reproducir la rentabilidad de los futuros sobre el índice de volatilidad CBOE Volatility Index. Antes existían otros dos productos cotizados que replicaban el índice de volatilidad, dos ETN de ishares, la gestora de ETF de Blackrock. El ETN iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures y el ETN iPATH S&P 500 VIX Mid-Term Futures invierten en diferentes tramos de la curva de futuros sobre el VIX. El primero permite ganar exposición a los futuros a un plazo inferior a dos meses y el segundo invierte en los futuros sobre el VIX con un vencimiento de entre cuatro y siete meses.
Pero el inversor español puede tener acceso a un fondo cotizado que replica precisamente un índice optimizado, el índice S&P VIX Enhanced Roll Futures, de Lyxor ETF, el cual supone una posición compradora en futuros sobre el VIX. El objetivo de este ETF y de este índice es “implementar una estrategia que aproveche los movimientos de volatilidad, alternando futuros a corto con futuros a medio plazo y de esta manera minimizar los costes de mantener los futuros en cartera que conlleva una operativa en futuros del VIX en directo”, explica Juan San Pío, responsable de ventas institucionales de Lyxor ETF en Iberia.
La incertidumbre que ha inundado los mercados en los últimos meses ha producido fuertes repuntes de volatilidad y “aquellos inversores que hayan tenido acceso a este tipo índices han podido compensar las caídas que los principales índices de renta variable han tenido en ese mismo periodo y al mismo tiempo disminuir el riesgo de sus carteras con una adecuada diversificación de activos”, añade. El ETF S&P VIX Enhanced Roll Futures se lanzó el 26 de abril de este año y a 26 de octubre llevaba más de un 50% de rentabilidad frente a caídas en los principales índices de entre un 10 y un 20%.
La gestión del índice se va adaptando según evolucione el VIX. Así, en situaciones normales de mercado el índice estará invertido en futuros del VIX a medio plazo para, de esta forma, limitar los costes del contango (cuando el precio actual de los futuros es superior al precio actual al contado del activo subyacente) y seguir al mismo tiempo en una posición compradora de volatilidad. Mientras, cuando la volatilidad repunta fuertemente, el índice progresivamente invertirá en futuros a corto para, de esta forma, maximizar el rendimiento ante un repunte en volatilidad. Cuando la volatilidad se normaliza de nuevo, el índice vuelve a cambiar futuros a corto por futuros a medio plazo.
Desde un punto de vista más táctico, el VIX ha caído fuertemente desde sus niveles máximos de las últimas semanas, y por tanto pueden aparecer nuevas oportunidades ante cualquier factor desestabilizador en los mercados.
En definitiva, se trata de un ETF que facilita la operativa en este tipo de activo, que suele estar muy restringido al inversor institucional. “Pensamos que es un ETF muy interesante, ya que facilita enormemente la operativa a todo tipo de inversores, pudiendo tener exposición al VIX sin necesidad de acudir a futuros u otros productos derivados, sino a través de un fondo de inversión regulado por las directivas UCITS como es este ETF”, explica San Pío.
Para los expertos, el tener una posición larga en volatilidad como un activo más de la cartera permite precisamente disminuir la volatilidad de una cartera global, al introducir un activo más descorrelacionado, en este caso de la renta variable. Por tanto, no solo debe considerarse como una forma puntual para aprovechar los repuntes puntuales de volatilidad sino para mantener en cartera y diversificar los riesgos. En definitiva, el acceso a productos que repliquen índices de volatilidad permite a diversificar el riesgo de las carteras y optimizar los resultados. No solo a corto plazo sino también en periodos mas largos, por su factor de descorrelación.
En el grafico se puede observar como un inversor que desde octubre de 2006 hubiese combinado su cartera de renta variable estadounidense (S&P 500) y una inversión de un 10% de dicha cartera en este índice (S&P VIX Futures Roll Index Enhanced) habría superado en 29 puntos porcentuales la rentabilidad del S&P 500 y el resultado de dicha combinación habría supuesto una bajada de la volatilidad del 26% (S&P 500) al 19% (90% S&P 500 + 10% S&P VIX Enhanced).
