Alberto Gómez-Reino: “Hacemos una gestión conservadora pero activa”


Continuismo. Esa es la palabra elegida por Alberto Gómez-Reino, nuevo director de Inversiones de BBVA Asset Management para los Planes de Pensiones de Empleo, cuando trata de calificar la transición en el puesto tras la salida de Fernando Aguado hacia Fonditel. La filosofía de gestión grupal marcada por BBVA AM prima sobre los estilos individuales de los gestores. “Hacemos una gestión conservadora pero activa y tomamos decisiones basadas en el análisis fundamental. Lo importante es capitalizar, no nos gusta ver pérdidas muy grandes, y más en pensiones de empleo”, resume Gómez-Reino.

Aunque desde hace años la creación de nuevos planes de empresa está paralizada, BBVA AM ha seguido captando planes de la competencia. “Es un sector muy maduro. Si nosotros hemos crecido, ha sido gracias a nuestro binomio rentabilidad-riesgo y a los servicios ofrecidos, que han estado por encima de la media y nos han hecho mejores que la competencia”, confía Gómez-Reino, sabedor de que la gestión para colectivos profesionales en materia de ahorro para la jubilación cuenta con ciertas particularidades que los fondos de inversión, más generalistas, no presentan.

La interlocución entre la gestora y las comisiones de control de los planes de empleo es kilómetro cero del proceso de inversión, fuente de ideas posteriores a medida que la cartera debe ir rotando para adaptarse al mercado y ágora para el debate y el seguimiento de las decisiones adoptadas. Tal y como explica Gómez-Reino, desde BBVA AM suelen proponer a las empresas proactivamente qué política de inversión les conviene a sus empleados, pero “no hay que olvidar que ellos son los dueños del mandato”, recuerda. “La política resultante es una interlocución entre ambas partes”, apunta.

Apertura del universo de inversión en pensiones de empleo

Conformarse con dos palancas de rentabilidad solamente (renta fija y renta variable) empieza a resultar escaso para este tipo de inversiones con carácter finalista. “Al menos, en multiasset no tiene sentido”, considera Gómez-Reino. Por eso, desde hace algo más de un año, BBVA AM está ofreciendo de forma activa ampliar el universo de inversión para conseguir carteras más eficientes.

Su propuesta va desde la profundización en los mercados internacionales de deuda y acciones -en renta fija corporativa, high yield o renta fija y renta variable emergente, por ejemplo- hasta la apertura a activos alternativos como hedge funds, real estate, commodities o private equity. En este segundo caso, para determinados colectivos y ad hoc, puntualiza el CIO de BBVA AM para Planes de Pensiones de Empleo.

De todas formas, “no significa que nuestra visión actual sobre estos activos sea positiva, simplemente se trata de que los clientes estén preparados para tenerlos cuando llegue el momento oportuno”, destaca. Todo se reduce a incrementar la oferta de productos y el diálogo con los colectivos.

¿Qué hacer con la renta fija? ¿Qué dos mercados muestran más atractivo en renta variable?

Para carteras conservadoras, la renta fija es el gran generador de carry. Sin embargo, “hemos dado todas las rentabilidades futuras por adelantado”, reconoce Gómez-Reino. En este sentido, la primera decisión de mercado implementada por BBVA AM ha sido estar cortos de renta fija e infraponderados en duración. La segunda decisión de mercado pasa por buscar alternativas, siendo la renta fija corporativa y el high yield algunas de las mejores opciones.

En renta variable, el atractivo está en la renta variable europea y en la japonesa por diversos motivos: “valoración relativa, crecimiento, ciclo global, políticas monetarias laxas…”, enumera Gómez-Reino. Según explica, las empresas japonesas han ganado dinero durante los últimos años gracias a las ventas exteriores y ahora tienen cash, por lo que ahora están pensando cómo invertir ese dinero o retribuir mejor al accionista. Pese a ello, la bolsa de Japón no pasa de ser una opción secundaria. El gran foco de sus miradas está puesto en los parqués de Europa.

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